本周回顾：工业硅市场处于"减产预期定价"阶段。供给端已阶段性见顶丰水期尾声、西南产区产量上行空间有限，西北大厂因电价上调、成本抬升计划停炉，但价格冲高又会触发中小厂复产，形成供给弹性压制。需求端结构性偏弱—多晶硅增产但按需压价采购，有机硅靠低开工率挺价，铝合金淡季刚需，缺乏向上弹性。库存"上游累库、中下游去库"分化，矛盾堆积在供给端。短期价格靠挺价情绪高位震荡，核心矛盾在于减产预期能否落地兑现。
　　多晶硅光伏产业链整体呈现高位分化态势。上游硅料价格高位持稳，但供给端压力持续累积，周产量与库存均小幅攀升，反映出市场供过于求的格局未改。硅片端价格小幅承压，尽管减产力度加大，但库存仍在累积，显示下游需求承接乏力，减产效果尚未有效传导至库存端。电池片环节价格延续回落，跌幅较前周明显扩大，表明中游环节利润空间进一步收窄，下游组件企业采购意愿谨慎。组件端价格小幅走弱或持稳，辅材方面，光伏玻璃价格连续上涨，对组件成本端形成新压力，而银粉及银浆价格高位回落，则在一定程度上缓解了电池片环节的成本压力。
　　从基本面来看，当前光伏产业链的核心矛盾仍未解决。上游硅料价格高位持稳更多依赖企业联合挺价协议，而非真实的供需改善。硅料库存持续处于历史高位，而下游需求并未出现爆发性增长，终端装机节奏平稳，内外需均缺乏明显亮点。硅片环节的减产行为更多是应对亏损的被动调整，而非主动去库，导致库存仍在累积。电池片环节价格连续回调，反映出组件企业压价意愿强烈，且对上游高价原料的接受度下降。整体来看，市场仍处于“上游挺价、中游承压、下游观望”的僵持格局中，短期价格缺乏突破性驱动，需重点关注能耗限制政策能否落地及终端需求释放节奏。
　　关注点：宏观扰动库存去化行业出清节奏分化