本周行情回顾：本周钢材价格震荡上行，焦煤仍是黑色板块的主要驱动，09合约临近交割后的换月与限仓压力放大波动。截至8月28日收盘，螺纹主力收3112（周+73）、基差-32（周+17）；热卷主力收3371（周+76）、基差-11（周-16），卷螺差259。杭州贵池螺纹3080元/吨（周+90）、上海热卷3360元/吨（周+60）。五大材产量791.76万吨（-10.07），247铁水236.60万吨（-1.08）。通航恢复后上周在途资源集中入库，螺纹社库增加6.62万吨，隐性库存转为显性库存。卷螺差处于近五年高位，长期反映制造业与建筑业分化，短期受热卷近端仓单问题影响。焦企开工降至约六成，第三轮提涨8月28日出函并计划31日落地，第四轮存在提前及扩大涨幅预期。焦煤上涨后钢坯涨幅一度高于成材，成本向下游传导仍较顺畅，预计下周钢价整体震荡偏强。
　　钢材：本周五大材产量791.76万吨（-10.07），螺纹、热卷分别为173.08万吨（-7.30）和288.27万吨（-3.97）；247铁水236.60万吨（-1.08），供应继续收缩。五大材总库存1591.46万吨（-18.34），螺纹厂库减少14.82万吨、社库增加6.62万吨，主要因通航后在途资源入库；热卷总库存仅减少0.17万吨。焦企开工降至约六成，第三轮提涨8月28日出函、计划31日落地，焦协并考虑提前第四轮或将涨幅调整至200/220元/吨。按工作表成本口径，长流程螺纹利润约20元/吨、谷电约98元/吨、平电约-31元/吨，钢材及电炉利润均较早盘修复；104家电炉样本产能利用率29.6%（+0.4pct），电炉开始复产。中天建材转产钢坯、昆钢建材减产，预计下周钢价整体震荡偏强。
　　风险点：焦煤09换月波动加大、焦炭第四轮提涨不及预期、建材减产不及预期、电炉复产快于预期、螺纹显性库存继续累积、终端需求修复不及预期、出口发运回落