投资要点：
　　我们的观点。公司坚持“保险+科技”双轮驱动战略，通过AI赋能保险全流程，并持续推进国内外科技输出。2026H1公司在主动压降消金规模的同时，健康、数字生活及汽车生态保持增长；保险承保盈利改善，权益市场上涨推动投资收益显著提升，科技分部扭亏为盈、ZABank盈利继续增长。我们维持公司“增持”评级，建议投资者关注。
　　归母净利润大幅增长：2026H1由于保险业务利润提升、科技分部扭亏、ZABank盈利增长以及投资收益提升，集团实现归母净利润15.50亿元（人民币，若无标注，下同），同比上升132.2%。
　　1）、保险分部：2026H1公司保险服务收入169.89亿元，同比增长12.9%；承保综合成本率95.5%，同比改善0.1个百分点。保险分部实现承保利润7.19亿元，同比增加0.92亿元；分部净利润14.81亿元，同比增长120%。
　　2）、科技分部：2026H1科技分部净利润0.17亿元，较2025H1净亏损0.56亿元实现扭亏为盈。
　　3）、银行分部：ZABank实现净收入5.78亿港元，同比增长26.6%；净服务费及佣金收入1.23亿港元，同比增长75.7%；实现净利润0.71亿港元，约为去年同期1.5倍。
　　各板块经营亮点：
　　1）、保险业务：健康、数字生活、消费金融、汽车生态总保费分别为67.14、77.43、5.60、15.41亿元，同比分别增长7.0%、24.7%、下降79.2%、增长4.2%。其中“尊享e生”系列保费34.06亿元；“众民保”系列保费16.54亿元，同比增长60.5%；宠物险保费接近6.91亿元，同比增长22.7%。
　　2）、科技业务：公司深化“One AI”战略，2026H1研发投入3.04亿元，累计上线1,000个场景化定制数字员工；健康险99%自动核保、55%案件实现全流程自动化审核。国际科技输出继续通过Peak3的Graphene及Fusion平台开展。
　　3）、香港数字银行：ZABank净息差由2025H1的2.38%提升至2026H1的2.99%；截至2026年6月末Invest客户资产规模同比增长155.4%，并于6月上线跨境理财通南向通服务。
　　投资：截至2026年6月末，公司境内保险资金投资资产总额414.87亿元；总投资收益15.96亿元，同比增长150.0%。报告期内，公司年化总投资收益率和净投资收益率分别为7.8%及4.0%；综合偿付能力充足率为287.7%，较2025年末增加45.2个百分点。
　　风险提示：1）资本市场波动；2）保费收入增速不达预期；3）互联网保险、健康管理及保险科技行业政策变动风险；4）公司经营风险