本报告导读：
　　众安26H1归母净利润15.50亿元，同比+132.2%，核心驱动来自投资端弹性释放，承保利润稳增，科技和银行实现盈利。维持“增持”。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级，给予2026年P/B为1.1倍，维持目标价21.03港元：众安在线发布26年中期财务报告，26H1归母净利润15.50亿元，同比+132.2%，核心驱动来自投资端弹性释放，承保利润稳增，科技和银行实现盈利。26H1COR95.5%，同比改善0.1pct，得益于费用率改善2.3pct，承保利润同比+15%。预计公司保险及银行主业持续经营稳健，给予2026-2028年EPS预测为0.97/1.01/1.06元，给予1.1xPB，维持目标价21.03港元。
　　负债端：COR改善驱动承保盈利双位数增长。分部来看，健康生态保费同比+7.0%，COR 92.7%，同比改善0.2pct，AI降本增效和续保比例提升带来费用率改善1.6pct；数字生活保费同比+24.7%，得益于创新业务增长，COR 99.2%，同比改善0.7pct，得益于费用率下降3.6pct；消费金融主动压降规模，保费同比-79.2%，但受底层资产质量波动影响，COR升至95.6%，同比上升1.6pct；汽车生态保费同比+4.2%（新能源车险占比36.5%），但受赔付率上升影响，COR升至93.3%，同比上升2.1pct。
　　资产端：权益上行驱动投资端业绩高增。保险资金投资资产约414.87亿元，较2025年末增长2.9%，年化总投资收益率和净投资收益率分别为7.8%和4.0%，同比提升4.5和1.9个百分点，投资收益同比增长150.0%至15.96亿元，成为本期利润高增的主要来源。
　　科技扭亏为盈，银行利润高增。科技方面，科技分部其他收入约5.91亿元，按分部披露口径主要对应To B科技输出，分部净利润0.17亿元，扭亏为盈；ZABank净收入5.78亿港元，同比增长26.6%，净利润0.71亿港元，约为去年同期1.5倍，得益于非息收入同比+75.7%。
　　催化剂：资本市场改善。
　　风险提示：监管政策不确定性；资本市场大幅波动；赔付恶化。