本周燃料油、低硫燃料油观点：短线回落，价格仍然处于高位
　　观点
　　本周价格周内开始出现明显回落，但仍然处于近期的高位。
　　从基本面来看，俄罗斯8月装船持续增加，大量浮仓继续堆积在波罗的海附近。俄罗斯的供应量并未在即期立刻投放至现货市场，待部分地区物流稳定之后其供应量可能持续增加。中东方面，除了前期的富查伊拉和阿曼之外，叙利亚的出口也在增加，这意味着湾内的伊拉克炼厂至少在维持稳定的负荷。总体来看，中东的供应量环比仅有小幅增加，而俄罗斯的现货受阻于物流问题，全球现货市场可流通资源并无明显质变。在此背景下，舟山进口数量可能最快在9月才能看到明显恢复，这意味着FU2610合约的可交割资源仍然偏紧，以09合约的经验来看，目前多头占优的10合约在到期之前可能仍有上涨空间。
　　低硫方面，巴西方向的物流预计将于8月中下旬到港，同时印尼、泰国物流有所恢复，9月上旬来看新加坡市场供应不会出现较大缺口。但新加坡现货窗口出现大量集中于单一买家的成交，未来有一定概率会带来预期之外波动。此外，8月下旬开始海外成品油市场在需求方面可能开始季节性走弱，如果柴油裂解出现小幅回落，低硫价格预计也会出现边际回落。中国市场方面，国产低硫数量仍然将被成品油排产计划左右，在当下国内外利润尚可的情况下，预计国产低硫产量难有明显增长，同时受制于持续消耗的配额，如果9月没有新的配额补充，国内低硫产量可能将仍然偏紧，短期LU估值仍然难有持续回落窗口期。
　　估值
　　FU2610：3800~4100
　　LU2610：4800~5100
　　策略
　　1）单边：燃料油价格冲高回落，短期可能转入盘整阶段。
　　2）跨期：FU、LU月差结构已经回到back，等待近端现货供应继续提升，月差结构有望转入contango。
　　3）跨品种：FU\LU裂解回到历史平均水平；LU-FU价差有一定概率维持高位。
　　风险
　　中东地缘冲突继续升