本周沥青观点：近月基本面支撑偏强，远月等待估值回归
　　供应
　　本周（20260821-0827），中国92家沥青炼厂产能利用率为21.7%，环比下降1.8个百分点，国内重交沥青77家企业产能利用率为21.6%，环比下降1.9个百分点。本周山东胜星维持转产渣油状态，华东主营炼厂降负生产，温州中油停产沥青，带动产能利用率下降。
　　需求
　　本周（20260821-20260827），国内沥青54家企业厂家样本出货量共32.7万吨，环比持平。其中西北地区出货减少1.5万吨，因区内主营克石化检修停发，出货减少明显；而华北地区增量1.8万吨，区内鑫海石化前期合同集中交付，导致市场流通量有所增加。周期内地区出货量涨跌互现，整体出货水平偏稳运行。
　　观点
　　近月合约基本面支撑偏强，核心矛盾集中于供给侧。原料端来看，重质原料短缺叠加库存消耗殆尽，制约炼厂排产提升空间。在原料收紧及高现货价格双重因素作用下，炼厂普遍惜售挺价，主动控制出货节奏，进一步收紧了现货流通量。此外，出口利润维持高位，华南地区虽维持较高排产水平，但产量以供给出口为主，对内地市场的实际补充有限。需求侧，旺季预售合同释放情况良好，刚需环比呈现增长态势。库存延续去化趋势，短期难见拐点。远月方面，随着沙特、卡塔尔逐步加码STS原油供应，远期原料紧缺格局预计将得到缓解，四季度炼厂开工率存在超预期回升的可能。同时，高价背景下冬储需求预计难以兑现，届时供需格局或将重新转向宽松，对远月合约价格形成压制。
　　估值
　　Brent 85美元计价，成本中枢4200-4300元/吨。
　　截至本周四（8月27日），国内炼厂重交沥青主流成交价（与8月20日相比涨跌）：西北持稳4820-4850，东北上涨105至4730-4800，华北上涨130至4730-4830，山东上涨150至4730-4780，长三角上涨385至4950-5020，华南上涨140至4700-4720，西南（云贵）上涨200至5480-5510，西南（川渝）上涨100至5350-5400。
　　策略
　　1）单边：近月谨慎追涨；逢高空远月。
　　2）跨期：10-12月差预计高位震荡。
　　3）跨品种：多配BU。
　　风险
　　地缘局势反复