本周烧碱观点：低位震荡
　　供应
　　中国10万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为77.1%，环比+1.1%。周内2套氯碱设备检修，7套装置检修恢复，另有部分设备临时降负；分区域来看，西北、华北、华东、东北区域负荷提升，华中、西南负荷下滑，其中山东本周氯碱负荷78.8%，环比+1.2%。下周来看，5套氯碱设备存检修计划，5套重启，预估下周全国氯碱负荷或恢复至78.6%附近。
　　需求
　　氧化铝方面，国内氧化铝供应量不断趋于增加状态，现货市场弱势阴跌局面未改。氧化铝价格下行与氧化铝企业成本上升的两大矛盾正在不断上演，当前北方内陆区域少部分氧化铝企业已经进入完全成本初期亏损阶段，企业经营难度相比前期进一步加大。液碱传统下游的需求产品印染、粘胶短纤、造纸、化工等非铝下游开工稳定，但利润并未明显扩张，采购偏谨慎。从烧碱出口方面看，国内华东烧碱FOB价格在320-325美元/吨左右。
　　观点
　　8-9月烧碱检修较多，开工低位，叠加下游面临旺季需求季节性改善，且烧碱利润处于低位，现货下跌空间有限。不过外贸疲软的问题仍未接近，仍在面临交割时压制盘面。核心关注出口订单和50碱-32碱价差变化。
　　从供需来看，烧碱开工偏低，库存下滑，利润下滑，结构略偏强。下游氧化铝仍处于新产能释放期，后期能带来部分刚需扩张。而非铝行业仍采购谨慎，未有明显囤货需求。
　　后期来看，市场要出现趋势性反弹，在需求端氧化铝低利润的负反馈的背景下，烧碱或只能寄希望供应端持续减产。但只有当液氯和烧碱同时走弱（即综合利润真正亏损现金流）时，供应才会实质性收缩。而液氯由于储运瓶颈和下游阶段性需求，弹性较大，供应端大幅收缩时，往往会在深度负值后快速反弹，从而“拯救”综合利润，延缓减产的发生。总体看，烧碱除仓单预期之外，暂无现货下跌驱动，但上涨驱动也不足。
　　估值
　　山东边际装置成本计算=1.5*215(原盐)+2300*0.573(网电电价)+400(人工、折旧)-0.886*（50）(氯气)=1996
　　策略
　　1）单边：低位震荡，上行驱动不足，仍需关注出口和氧化铝。
　　2）跨期：无
　　3）跨品种：无
　　风险
　　氧化铝新产能投产变化，氧化铝利润变化，液氯价格波动，仓单交割，中东局势，海外氯碱装置开工变化。