事件：公司近期发布2026年半年度报告：2026年上半年公司实现营业收入9.78亿元，同比增长2.9%，其中药品销售收入达6.57亿元，同比增长112.1%，成为核心增长动力，主要得益于佳泰莱（sac-TMT）在多个适应症的临床数据认可与医保准入。
　　2026年上半年毛利7.37亿元，同比增长11.7%，毛利率提升至75.3%，同比提升5.9个百分点。研发投入7.68亿元，同比增长25.7%，主要因临床试验开支增加，管线推进加速。截至2026年6月30日，公司现金及金融资产47.83亿元。
　　sac-TMT多项III期取得阳性结果，从后线拓展至前线大适应症
　　公司核心产品sac-TMT正推进从后线向一线治疗拓展、从国内向全球推广的布局。截至2026年6月30日，sac-TMT (芦康沙妥珠单抗, TROP2 ADC)已获批2L+ TNBC、2L/3LEGFRm NSCLC、2L+ HR+/HER2- BC四项适应症。
　　2026年5月，基于首个在NSCLC一线治疗中达到主要终点的“ADC+IO”注册性3期临床研究OptiTROP-Lung05的阳性结果（PFSHR=0.35；OSHR=0.55），sac-TMT联合帕博利珠单抗对比免疫单药治疗1LPD-L1阳性NSCLC的新增适应症申请获NMPA受理。2026年7月，基于注册性3期临床研究OptiTROP-Breast03的阳性结果，sac-TMT对比化疗治疗1LTNBC的新增适应症申请获受理。
　　2026年7月，sac-TMT联合帕博利珠单抗对比化疗联合帕博利珠单抗治疗1LPD-L1阴性非鳞状NSCLC的3期临床研究OptiTROP-Lung06达到主要终点。该研究是首个在驱动基因阴性、PD-L1阴性NSCLC一线治疗中达到主要终点的“ADC+IO”注册性3期临床研究。
　　盈利预测与投资建议：我们预计，公司2026/2027/2028年营业收入分别为23.99/33.00/60.18亿元，同比增速分别为17%/38%/82%。公司核心产品sac-TMT全球多项关键临床快速推进，多个大适应症注册性临床取得阳性结果，其市场空间将继续提升，维持“买入”评级。
　　风险提示：候选药物研发不如预期的风险；相关技术可能落后的风险；第三方合作的风险；核心人才流失的风险。