事件：2026年8月25日，雅迪控股发布2026年中期业绩公告。2026H1公司实现总营收182.36亿元（-4.95%）；归母净利润12.01亿元（-27.18%）；扣非归母净利润10.63亿元（-30.12%）。
　　2026H1受新国标影响主业短期承压，电池业务实现逆势增长。1）电动车及相关配件业务：2026H1实现收入172.52亿元（-7.49%），受宏观消费环境波动、行业周期及去年同期高基数影响，收入端阶段性承压，未来随中高端产品矩阵完善有望重塑增长动能。2）电池业务：2026H1实现收入39.37亿元（同比+5.24%），在整车业务承压下仍实现逆势增长，看好钠离子电池等核心技术升级带来的潜在增量空间。
　　2026H1盈利能力阶段性承压，期间费用率整体表现平稳。1）毛利率：2026H1公司毛利率17.74%（-1.87pct），主要受行业竞争加剧及产品结构变动影响。2）净利率：2026H1公司净利率6.58%（-2.02pct），降幅略大于毛利率。3）费用端：2026H1公司销售/管理/财务费用率分别为4.81/6.19/0.09%，同比变动+0.54/+0.16/-0.02pct，销售和管理费用率小幅提升，期间费用率整体较为稳定。
　　拟现金收购金箭科技，商用配送场景协同可期。公司全资附属公司拟以总代价10.20亿元现金收购金箭科技集团100%股权，金箭在电动自行车、电动踏板车、三轮车领域具备智能双芯片2.0及7重安全技术，外送骑手客户群稳固；2025年收入26.80亿元（+53.71%）、除税后溢利1.23亿元（+724.99%），收入高增且业绩表现亮眼。我们认为，收购有望助力雅迪扩大市场份额、深耕配送商用分部，落实多品牌多产品组合战略。
　　投资建议：公司中高端市场持续加力布局，冠能+摩登+飞跃三大旗舰系列重点拓展，拟收购金箭有望进一步拓展业务规模；同时海外市场产能与渠道建设稳步推进，长期增长趋势依然向好。我们预计，2026-2028年公司归母净利润分别为27.40/36.60/41.47亿元，对应EPS分别为0.88/1.18/1.33元，当前股价对应PE分别为11.25/8.42/7.43倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：原材料价格波动、行业竞争加剧、供应链管理风险、新品推广不及预期等。