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　　长鑫科技（688825）深度：国产DRAM自研破局，全球存储产业重塑
　　国内DRAMIDM领军。公司拥有3座12英寸DRAM晶圆厂，按产能与出货量口径位列全球第四、中国第一。2025年第四季度全球市占率已达7.67%，在三星、海力士、美光三家合计占比超90%的格局中，是进入主要厂商阵营的中国大陆企业。终端客户涵盖阿里云、腾讯云、浪潮、联想及小米等主流手机厂商，前五大客户占比约68%，已切入国内AI算力核心供应链，产能利用率达95.73%。
　　盈利预测及估值：预计2026-2028年营业收入3290.14/5879.94/7823.98亿元，归母净利润1590.53/2923.05/3870.57亿元。2）综合考虑三种因素：长鑫科技可比的A股半导体领军估值倍数、海外存储公司的估值倍数、公司Alpha，给予其2027年20XP/E目标，对应5.85万亿市值。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　核心假设风险：存储周期下行风险，市占率提升不及预期风险，技术差距风险，股权分散风险。
　　(联系人：袁航/杨海晏/杨紫璇/姜安然)
　　苏州银行(002966)点评：可圈可点，成色十足，聚焦新三年新成长
　　事件：苏州银行披露2026年中报，1H26实现营收73.5亿，同比增长13.1%，实现归母净利润34亿，同比增长8.5%。2Q26不良率季度环比下降1bp至0.81%，拨备覆盖率环比基本持平约382%。营收超预期，业绩和资产质量符合预期。
　　风险提示：零售尾部风险暴露，资产质量超预期劣化；经济复苏低于预期，息差持续承压。
　　(联系人：郑庆明/林颖颖/冯思远/李禹昊)
　　中国海外发展（0688.HK）点评：业绩下滑符合预期，权益销售稳居第一
　　投资分析意见：业绩下滑符合预期，权益销售稳居第一，维持“买入”评级。中海外经营稳健，土储丰富，结构优质，聚焦三大都市圈及一二线城市，作为“绿档”房企，公司财务指标优异，融资成本处于行业一流水平。我们维持2026-28年归母净利润预测分别为114、110、113亿元，26、27年PE分别为11、12倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：房地产调控政策超预期收紧，市场销售去化率不及预期。
　　(联系人：袁豪/陈鹏)