今日重点推荐
　　美护行业深度报告：少女美学彩妆标杆，集团赋能+全球化打开成长空间——从花知晓看国货彩妆行业发展趋势
　　二次元、少女心基因构筑壁垒，情绪价值及差异化审美破圈。
　　珀莱雅战略控股，产业协同开启新阶段。并入珀莱雅体系后，花知晓将在研发、供应链、渠道、资金四个维度获得系统性赋能，。对珀莱雅而言，填补其少女心彩妆布局，丰富集团美妆品牌矩阵。
　　全球化路径清晰，国货出海新范式初成。品牌已形成“美国为战略高地、日本为成熟样板、东南亚为增长腹地”的全球化布局。
　　低毛利+低费率，构筑高净利商业模型。
　　投资分析意见：花知晓是国内彩妆市场独具特色的新锐品牌，以二次元文化基因为内核，以重工私模产品为载体，以DTC模式为增长引擎，成功在国货彩妆同质化竞争中开辟出差异化赛道。对应26年PE16倍，建议关注。
　　风险提示：品牌定位局限性风险，市场竞争加剧风险，供应链管理风险，全球化运营不及预期风险，整合协同不及预期等风险。
　　(联系人：王立平/王盼)
　　爱芯元智(00600.HK)深度：AI推理芯片平台型公司，智驾与物理AI并进
　　AI推理芯片平台型公司，"感知+计算"双IP构筑系统级壁垒。公
　　预期差一：智驾芯片占据开放市场高阶智驾SoC的代际窗口。
　　预期差二：物理AI算力底座——NPU路线从边缘推理延伸至具身智能，占据全场景经济性优势。
　　首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2026–2028年营业收入分别为10.00/18.31/34.47亿元。可比公司在2026-2028年PS的均值分别为11/8/6X，根据盈利预测2026年爱芯元智PS为7X，低于可比公司平均水平11X。当前市值距离目标市值的空间为48%，给予“买入”评级。
　　风险提示：高阶智驾芯片量产与客户导入进度慢于预期；AEB法规实施及海外拓展不及预期；边缘AI需求及商业模式验证不及预期
　　(联系人：杨海晏/戴文杰/姜安然)