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　　韩国股市去杠杆进程如何？——全球资产配置风险聚焦系列报告之五
　　申万宏源策略从6月开始关注韩国股市泡沫化趋势，并且通过公开报告持续提示韩国股市风险，最终得到市场验证。目前韩国股市去杠杆进程如何，中期趋势怎样，我们从多个维度进行分析评估。
　　风险提示：资产价格短期波动或无法代表长期趋势，选取解读的资产价格具有幸存者和样本偏差；欧美经济深度衰退或超预期，导致资本市场恐慌、波动加大；特朗普执政期间美国政策方向出现重大转变。
　　(联系人：金倩婧/冯晓宇/林遵东/王胜)
　　跑赢中债综合财富指数：基于预期差的择时策略——泛固收资产配置研究系列之四
　　公募基金和理财产品都广泛采用中债综合指数作为业绩基准。但复制甚至跑赢中债综合指数，难度很大。
　　本文从预期差逻辑出发，设计择时策略信号：根据未来利率预期与当前利率是否过度偏离，得到多空信号。
　　择时策略应用于债券指数组合，以中债综合财富指数作为比较基准，能够在控制回撤的前提下，组合收益跑赢比较基准。样本内表现较好。样本外延续模型的良好表现。择时策略应用于方便操作的债券ETF上，依然表现良好。
　　风险提示：模型计算可能存在误差，指标选取可能不够全面，历史回测不代表未来
　　(联系人：黄伟平/栾强)
　　比音勒芬（002832）深度：主品牌高增长、多品牌打开空间，迎来戴维斯双击
　　多品牌运作的高端服饰集团，经营拐点与价值底部双重确立！
　　投资分析意见：比音勒芬依托高端化、品牌多元化、国际化战略落地，不断打开成长空间，重申维持“买入”评级。
　　风险提示：国内零售复苏不及预期；运动休闲赛道竞争加剧；新品牌培育风险；存货减值。
　　(联系人：王立平/求佳峰/朱本伦)