加国债、稳二永、拉久期——“固收+”基金26Q2纯债配置跟踪
　　扩容动能充沛，3.6万亿体量再创新高！26Q2“固收+”基金产品数量净增加83只、规模增加3712亿元，总规模达到3.6万亿元，二级债基规模突破2.3万亿元！分产品来看，混合二级债基贡献主要增量，25Q4、26Q1、26Q2净值规模分别增加2487、4289、3059亿元；混合一级债基规模小幅增加186亿元至8451亿元；偏债混合型基金规模增加472亿元至3896亿元；可转债基金则继续收缩，规模减少4亿元至545亿元。
　　“固收+”基金Q2风险收益表现如何？
　　二季度股债双双走出亮眼行情，四类“固收+”基金收益全线改善。
　　从风险特征来看，四类基金的回撤幅度全面收窄，波动率也呈现不同程度的回落。
　　杠杆小幅抬升、久期普遍拉长。
　　纯债配置上有哪些变化？
　　整体来看，久期共识强化，超长国债获大额加仓。
　　国债、非政金金融债、股票为核心增配方向。从资产大类观察，利率债占比维持在19%-20%（26Q2为20%）；信用债持仓自61%环比回落至60%；可转债占比逐季下降约1pct，26Q2已降至6%；股票占比提升至12%。进一步看细分券种：信用债中，非政金金融债（以二永债为主）占比仍在继续提升，26Q2达到31%，普信债则持续下降至29%；利率债中，政金债占比下降1pct至12%，国债占比提升2pct至8%。
　　非政金金融债以1480亿元净增规模稳居首位，国债获大幅加仓。26Q2的最主要买入方向依旧为非政金金融债，净增规模高达1480亿元，连续四个季度维持千亿级以上的净增体量；其次为国债，26Q2净增723亿元，买入力量显著增强。
　　核心假设风险：样本统计偏差，基金相关政策变化风险，市场环境变化风险。
　　(联系人：黄伟平/杨雪芳/曹璇)