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　　从两万亿美元市值看SpaceX的市场预期拆解——申万宏源策略“未来产业定价体系”系列专题之二
　　（一）星链与发射业务是确定性较高的现金流底座，但在“未来产业定价体系”考察生态位TAM的视角下，仍面临现实约束。
　　（二）市场将xAI定位为“重资产算力基建商”。
　　（三）太空AI生态是SpaceX估值体系中分歧最大、弹性最强的板块。
　　整体而言，当前市值对应66-90倍前瞻市销率，十年年均40%CAGR。
　　风险提示：本报告仅为方法论演示，不构成任何投资建议。
　　(联系人：王雪蓉/刘雅婧/穆少阳/牟瑾瑾/王胜)
　　经济积极线索在增加——6月经济数据点评
　　GDP：投资偏弱与中下游供给出清令二季度经济实际增速下降，但供给因素亦推升通胀、带动名义经济增速明显改善。
　　社零：基数效应消退支撑可选品消费，天气扰动缓和支撑大众消费与部分服务消费改善，共同支撑6月消费数据好转。
　　投资：当月同比为今年3月以来首次回升，受化债与项目透支影响相对较小的制造业、服务业与公用事业投资反弹幅度更大，狭义基建、地产继续磨底。
　　风险提示：外部环境变化，房地产形势，稳增长政策推进速度不及预期
　　(联系人：赵伟/屠强/贾东旭/耿佩璇)
　　沪电股份（002463）点评：26H1超预期，产能稳步提升
　　沪电股份发布超预期的2026年半年度业绩预告。业绩超预期，我们认为归因于：1）高速交换机、AI服务器、高性能计算及智能汽车等应用领域的结构性需求增长。2）公司泰国子公司亦已从产能爬坡期逐步迈入规模化运营期等
　　沪电尚处于长期增长周期的起点。
　　风险提示：AI发展不及预期，产品开发或客户导入不及预期，竞争加剧风险，风险偏好低。
　　(联系人：陈俊兆/杨海晏)