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　　下半年经济修复“四大看点”——经济展望报告
　　市场高度关注“K型”分化的同时，“再平衡”的力量也在悄然发生。在此基础上，我们总结出下半年国内经济修复的“四大看点”，恰恰也是市场低估的宏观逻辑，供参考。
　　利润：被低估的中下游供给出清与涨价线索。
　　出口：被AI高景气“掩盖”的下游出口反转。
　　投资：8月后投资有望边际修复，部分地产领先指标企稳。
　　消费：可选消费或仍偏弱，大众服务消费复苏。
　　总结：下半年经济非典型复苏可关注四大看点，也是目前市场可能存在低估的方向。1）中下游涨价对利润的贡献存在韧性。2）美国进口周期后置或支撑未来两年消费品出口；3）8月后固投与地产景气或边际修复。4）大众消费、服务消费或“结构性复苏”。
　　风险提示：地缘事件演变超预期，发达经济体经济压力超预期，AI产业趋势调整。
　　(联系人：赵伟/屠强)
　　扩大消费“十五五”规划，吹响消费复苏号角：从消费政策看行业发展新机
　　事件：2026年7月13日，国务院正式批复并发布《扩大消费“十五五”规划》。
　　供给端双向发力，服务、商品与数字化消费三大抓手同步升级，我国消费在政策主力下，预计吹响全面的复苏号角。
　　在商品消费端，规划聚焦两大方向：一是大宗消费政策松绑，二是民生消费品质化升级。
　　在数字消费端，规划锚定人工智能主线。
　　核心假设风险：宏观经济增速放缓；政策落地不及预期；行业竞争加剧。
　　(联系人：王立平/聂霜)