抛压已集中释放，反弹就在不远处——策略一周回顾展望(26/07/13-26/07/18)
　　一、抛压已集中释放：绝对收益资金基于守卫盈亏平衡线和控制回撤减仓；中小投资者盈亏平衡附近集中赎回权益产品；风险偏好回落，融资净卖出。绝对收益资金和中小投资者抛压负循环机制有限，短期，微观结构稳定性可能很快自然恢复。这样的位置，行稳致远政策发力是应有之义，且短期容易取得效果。存储龙头上市，资金分化可能好于预期，构成市场超跌反弹契机。
　　二、AI产业链超跌反弹很快出现，但超跌反弹后需要等待重磅产业催化，开启新一轮中期行情。算力通胀行情中波段划分段落，后续可能演绎分化行情。分化的线索是细分行业后续能否维持需求占比提升+供给瓶颈。供给瓶颈松动的资产，估值中枢可能面临下修。存储涨价来自云计算厂商的阻力增加，AI产业链利润传导不畅，可能是后续基本面扰动的来源。后续AI产业链行情需经历一个“慢节奏”的阶段。
　　三、超跌反弹阶段，还是AI产业链占优。中期AI产业链重新挑战前高，需等待重磅产业催化开启新阶段行情。大波段行情延续，大概率还是科技领涨。新一轮行情，需要也势必是基本面改善来源更丰富，增量资金流入通道更丰富。后续结构更百花齐放体现为，科技内部能上涨的资产增加，海外AI链之外，国内AI链和科技小盘主题也有机会。非科技方向也有机会，首选非银，关注战略资源、新消费和出口/出海链Alpha机会。
　　风险提示：海外经济衰退超预期，国内经济复苏不及预期
　　(联系人：傅静涛/韦春泽/王胜)
　　贵州茅台（600519.SH）点评：年内三度提价改革从“立柱架梁”步入“系统集成”
　　事件：7月17日公司发布公告，7月18日零时起，将飞天53%vol 500ml贵州茅台酒（2026）i茅台平台零售价由1539元/瓶调整为1639元/瓶、销售合同价由1269元/瓶调整为1369元/瓶。
　　投资评级与估值：基本维持盈利预测，预计公司26-28年归母净利润分别855、938、1039亿，同比增长4%、10%、11%，当前市值对应PE估值分别为18x、17x、15x，维持“买入”评级。
　　核心假设风险：经济下行影响白酒需求，食品安全事件。
　　(联系人：周缘/王子昂)