2026H1收入与利润高速增长，未完成订单大幅增长强化成长确定性
　　2026H1，公司实现营收37.01亿元，同比增长37.0%，恒定汇率下同比增长41.5%；实现毛利13.71亿元，同比增长40.6%，毛利率37.0%，同比提升0.9个百分点；实现经调整归属母公司净利润10.27亿元，同比增长37.4%，经调整净利率27.8%，同比提升0.1个百分点。截至2026H1，公司未完成服务订单约20亿美元，同比增长50.4%；未完成总订单约22亿美元，同比增长62.2%，在手订单高增为后续业绩加速增长夯实基础。考虑到公司商业化项目持续兑现，我们维持对公司的盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润为22.29/32.50/45.47亿元，EPS为1.8/2.6/3.6元，当前股价对应PE为38.8/26.6/19.0倍，维持“买入”评级。
　　 iCMC项目持续放量，PPQ与商业化项目奠定长期成长
　　2026H1，公司新签iCMC项目51个、新增PPQ项目2个。截至2026年6月30日，公司正在进行的iCMC项目达328个，其中PPQ（工艺验证）项目21个、商业化项目2个，商业化项目已在中国启动商业化供货，标志着从临床供应向商业化生产的成功过渡。“赋能-跟随-赢得分子”战略持续兑现，报告期内有77个项目从发现阶段推进至iCMC阶段，赋能客户提交27个IND申请。截至2026年上半年，公司累计赋能全球810+家客户、累计递交160+个IND申请，客户与项目基础持续扩容。
　　全球大药企渗透率提升，前沿技术平台对外授权彰显研发实力
　　2026H1，公司客户结构持续优化，“全球制药企业20强”中已有15家与公司建立合作，约34%的收入来源于“全球制药企业20强”。技术端，公司WuXiTecan-2载荷连接子技术平台通过技术授权已和2家公司达成合作，执行3个iCMC项目。产能方面，新加坡基地mAb/BCM3产线于8月完成GMP放行、DP4产线将于8月底放行，全球产能布局持续完善，集团全球员工总数超3600人.
　　风险提示：订单交付不及预期，市场竞争加剧，环保和安全生产风险等。