全球市场观察
　　8月25日，A/H股震荡分化。上证指数涨0.2%，深证成指跌0.4%，创业板跌1.0%，零售、医药生物和耐用消费品收涨，有色金属、银行和化工收跌。港股恒指基本持平，恒生科技跌0.1%，原材料、电信服务和能源领跌，医疗保健、信息科技和金融收涨。南向资金净卖出66.1亿港元，阿里巴巴、小米和腾讯净卖出居前，紫金黄金、MiniMax和山东黄金获净买入。人民币保持强势，美元兑离岸人民币升至约6.716；央行中间价明显弱于市场预期，显示政策开始主动抑制人民币过快升值。
　　日韩股市止跌反弹，日经225涨0.5%，韩国KOSPI涨0.7%；KOSPI早盘一度跌超4%，随后在抄底资金推动下收复全部跌幅。欧洲Stoxx 600涨0.4%，德国二季度经济增长好于预期、8月商业信心升至一年高位，叠加油价回落缓解能源成本压力，欧洲经济的相对韧性继续改善。
　　美股温和反弹，道指涨0.3%，标普500涨0.3%，纳指涨0.7%，费城半导体指数涨1.4%。英伟达涨2.2%、结束七连跌；半导体、医药生物和交通等领涨，能源、食品和服装等收跌。
　　美债明显走强，曲线轻微牛平。2年期收益率跌约6bps至4.18%，10年期跌约8bps至4.63%，30年期跌约7bps至5.16%。油价大跌压低通胀预期，美国8月消费者信心降至89.4、创七个月低点，同时财政部扩大长期国债回购继续改善长债供需结构，共同推动收益率回落。但长端趋势是否真正反转仍需等待核心PCE和沃什杰克逊霍尔讲话确认。
　　布伦特原油跌3.9%至88.58美元/桶，美伊停火谈判出现进展、霍尔木兹自由通航预期升温，使此前累积的地缘风险溢价快速回吐。黄金涨0.2%至4662美元/盎司，盘中一度逼近4700美元；铜价盘中创历史新高后回落至1.42万美元/吨附近。比特币盘中突破8.1万美元后回落，收跌1.0%至7.82万美元。