全球市场观察
　　8月24日，A/H股明显回调。上证指数跌0.6%，深证成指跌2.1%，创业板跌3.2%，AI算力硬件领跌；港股恒指跌1.9%，恒生科技跌3.6%，阿里巴巴因折价8.4%配售约800亿港元新股、募资投入AI而跌8.5%。南向资金逆势净买入115.67亿港元，阿里巴巴和快手获净买入居前。宏观方面，8000亿元新型政策性金融工具启动项目申报，主要支持基建及战略领域，但资金实际落地仍需时间，短期对投资的拉动或相对有限。美元兑离岸人民币报6.722，人民币较前一交易日基本持平。
　　亚洲科技股普遍承压。日经225跌0.7%，软银跌5.3%；韩国KOSPI跌3.1%，三星电子因790亿美元股东回报计划低于市场预期重挫8.7%。欧洲Stoxx 600基本持平，布伦特油价回落推动旅游休闲板块涨1.7%，科技板块跌0.8%，能源价格下降暂时缓解欧洲滞胀压力，但市场仍预期ECB未来政策立场偏鹰。
　　美股继续呈现明显的科技与防御板块分化。道指涨0.3%，标普500跌0.3%，纳指跌0.8%，费城半导体指数跌近4%，AI硬件继续去拥挤。英伟达跌2.9%，连续第七日下跌。值得注意的是，油价和长端利率同时下降仍未带动AI硬件反弹，显示近期调整已不只是折现率问题，而是市场再次重新审视AI资本开支回报率、融资需求和产业链盈利持续性。
　　美债长端收益率明显回落，曲线趋平。2年期收益率基本持平于4.24%，上行0.40bp；10年期下降3.79bps至4.70%；30年期下降4.84bps至5.23%。美国财政部考虑动用接近1万亿美元TGA资金支持扩大的长债回购计划，短期增加了长端需求并压低期限溢价。在赤字、长债供给和AI企业融资需求没有下降的情况下，长端收益率持续下行仍需要更弱的增长或通胀数据配合。本周英伟达财报、核心PCE及沃什在杰克逊霍尔的首次讲话将成为下一轮利率与风险资产定价的关键。
　　布伦特原油跌2.4%至92.17美元/桶，美国扩大对伊朗二级制裁，但市场认为制裁短期对实际供应影响有限，加上需求前景偏弱，油价从近期高位回落。现货黄金涨约1.0%至4,647美元/盎司、触及三个月高位；比特币涨1.6%至约7.90万美元，盘中逼近8万美元。