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　　固定收益：中美板块映射的新特征
　　近年来，全球宏观联动、产业链协同与地缘扰动推动中美股市映射显著增强，我们按产业链协同与全球定价两条线索梳理：AI联动深入算力、模型、应用环节，中美资本开支周期错位下国产算力相对占优；创新药随AI4S与License-out放量强化研发端联动，国内具备β机会；有色价格同源而弹性集中于矿端，产业链位置优势使得美股弹性更优；油价高位下A股能源凭高股息更优；气候冲击叠加地缘扰动带动中美农产品映射阶段性增强。操作上，黄金仍是长期对冲美债利率上行的优选，AI链内部高低切，优先关注国产算力、创新药与高股息方向。
　　风险提示：美国通胀超预期，美国就业市场超预期放缓，地缘关系持续紧张。
　　战略：美伊冲突转向经济博弈，共和党中期选举承压——地缘政治双周报
　　8月中下旬，美伊外交谈判窗口收紧，美国对伊战略由军事打击转向经济制裁，霍尔木兹海峡的能源流动或通过多种替代方式对冲封锁。全球经贸格局走向呈现摩擦升级与对话维系并存的趋势，美加关税谈判破裂，相互加征关税，互信受损陷入僵持。中欧经贸领域围绕欧盟《外国补贴条例》（FSR）的分歧受到更广泛关注，仍通过TIC机制保持对话渠道，监管博弈与经贸对话的张力持续存在。美国中期选举共和党参院选情趋于不利，特朗普支持率跌至其任期内最低点，美国国内政治压力显著上升。俄乌冲突下黑海航运安全局势恶化，或将成为冲击全球粮食安全的新风险点。
　　风险提示：美伊冲突风险加剧；美国政策不确定性加剧；中欧经贸摩擦风险加剧；全球航运安全进一步恶化。