投资要点
　　事件：公司发布2026年二季报。26Q2实现净收入8.61亿元，同环比+21.9%/+26.5%；GAAP净利润0.71亿元，同环比+60.0%/+285.2%；NonGAAP净利润1.01亿元，同比+38.3%，连续第五个季度实现GAAP盈利。
　　机器人端弹性突出，SGI业务首度贡献收入。26Q2激光雷达总出货62.83万台，同环比+78.4%/+33.2%；其中ADAS激光雷达48.59万台，同比+60.1%；机器人激光雷达14.24万台，同比+193.4%。SGI（战略增长业务，含Kosmo空间智能与机器人动力模组等）本季度实现首笔收入0.45亿元，占营收约5.2%，标志着“感知—理解—执行”全栈基础设施平台开始商业兑现。
　　毛利率环比修复，费用率优化支撑盈利质量。26Q2毛利率40.1%，同比-2.4pct、环比+1.0pct；三项费用率合计约40.4%，同比-2.8pct、环比-3.5pct。但经营利润仅0.02亿元、同比-90.4%——分部看，激光雷达分部经营利润0.66亿元、环比+58%，SGI分部经营亏损0.64亿元、环比扩大0.14亿元——主业利润增量（+0.24亿元）已开始跑赢第二曲线投入增量（+0.14亿元），带动合计经营利润由26Q1的-0.09亿元转正至+0.02亿元。
　　车载基本盘份额稳固，定点持续突破。Gasgoo口径2026年6月公司在中国车载主激光雷达市场份额达44%、为第二名两倍、连续17个月第一；GGII口径中国人形及四足机器人激光雷达份额第一。定点端新增长城ETX（2026年底量产）、理想多雷达方案由L9/L8下探至25万元级L6（最高4颗）、广汽丰田铂智7，并斩获大众集团全球定点、覆盖旗下中国合资品牌多款车型。
　　Q3收入指引提速，SGI全年指引大幅上修。公司指引26Q3净收入11.0–11.5亿元，同比约+38%–+45%。SGI方面，全年收入指引由原1亿元上修至2–3亿元，并展望2027年收入约1亿美元、同期实现盈亏平衡；动力模组产线已全面投产、截至Q2末交付超1万套并供货Sharpa，2027年出货有望增至六位数；Kosmo样机已于7月交付并获银河通用等订单，有望Q3起确认收入；Picasso 6D全彩SPAD-SoC完成量产准备，搭载该芯片的高阶超远距ETX处于客户验证阶段。
　　盈利预测与投资评级：公司作为全球高性能激光雷达龙头，有望充分受益智驾以及Robotaxi、作业机器人以及无人配送车等L4商用端渗透率提升。考虑公司产品节奏变化，我们调整公司2026-2028年归母净利润至5.4/9.4/12.8亿元（前值为6.3/8.8/11.9亿元），当前收盘价对应2026/2027/2028年PE分别为45/26/19倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：智驾发展不及预期、技术路径变更、竞争加剧。