事件：公司发布2026年第二季度业绩，1）2026H1实现总营收130.6亿港元，同比+30.5%；归母净利润44.7亿港元，同比-5.1%。2）2026Q2单季度总营收同比+35.6%至72.0亿港元，归母净利润同比+41.6%至36.4亿港元，业绩超预期。
　　投资要点
　　收入端：①2026H1，公司经纪佣金同比+22.8%至60.0亿港元，主要系美股交易活动显著加速推动交易量创历史新高，Q2单季总交易额6.42万亿港元，同比+78.8%，环比+54.6%，其中美股交易额5.02万亿港元，占比78.2%；利息收入同比+32.5%至57.7亿港元，主要受融资融券及银行存款利息收入增长推动，融资融券余额同比增长85.1%至951亿港元；其他收入同比+68.9%至12.8亿港元，主要受货币兑换收入及IPO融资服务收入增长推动。②2026Q2单季度来看，经纪佣金同比+30.3%至33.6亿港元，主要系市场交易活跃带动；利息收入同比+36.5%至31.2亿港元，主要系客户资金规模扩大所致；其他收入同比+61.2%至7.2亿港元，主要系财富与企业服务业务拓展成效显著。
　　成本端：2026H1，公司①研发费用同比+18.4%至9.8亿港元，主要系为推进国际化与加密业务，加大交易系统、安全及加密技术等研发力度；②销售费用同比+36.7%至12.1亿港元，主要系为拓展海外市场，大幅增加全球品牌推广、营销获客等方面的投入；③管理费用同比+35.0%至11.3亿港元，主要系全球业务扩张致人员增多，薪酬、场地等管理成本随之上升。此外，26Q2单季度处理及服务成本同比+69.6%至2.25亿港元，主要系AI能力的云服务费用增加，公司在AI方向持续加大投入。
　　深化全球化布局，AI与Web3业务加速落地：2026H1，①富途平台开户用户数/注册用户数/有资产客户数较上年分别同比+27%/+15%/+33%至664/3,130/384万人，客户总交易规模同比+55%至10.6万亿港元，主要系国际化战略与新业务布局吸引新客户。②Web3业务加速落地，PantherTrade全面持牌展业，moomoo美国加密货币交易及充提功能持续完善。③AI能力持续升级，推出AIAlgo Trading及APISkill，进一步拓展智能投研及自动化交易场景。
　　海外各市场获客势头强劲：截至2026年6月末，富途牛牛和moomoo应用程序注册用户数达3130万人，同比+15.2%；开户客户数达664万人，同比+26.6%；有资产客户总数增加至384万人，同比+33.6%；客户总资产为1.40万亿港元，同比+43.6%。26Q2单季新增25.2万有资产客户，马来西亚连续三个季度领跑新增，香港和新加坡紧随其后，新客户群体的初始变现能力相比前期更强；融资融券余额951亿港元，同比+85.1%，环比+30.5%，受活跃的港股IPO市场及乐观情绪驱动，杠杆使用率显著提升。
　　盈利预测与投资评级：结合公司经营情况，考虑到26Q1非经营性损失约21.3亿港元拉低全年基数，我们下调此前盈利预测，预计2026-2028年公司归母净利润分别为128/198/278亿港元（前值为168/251/342亿港元），当前市值对应PE估值分别为9.68/6.25/4.45倍（PE计算口径为收盘价/EPADS）。我们看好公司持续拓展海外市场，加速用户规模扩张，公司中长期成长空间可观，维持“买入”评级。
　　风险提示：监管趋严抑制业务创新，行业竞争加剧，权益市场大幅波动。