投资要点
　　事件：公司发布26年二季报。26Q2公司实现总收入0.36亿美元，同环比+68.8%/+5.7%；GAAP净亏损0.45亿美元，同比收窄14.9%；NonGAAP净亏损0.45亿美元。
　　Robotaxi显著放量，车队扩容提速。分业务看，26Q2 Robotaxi服务收入0.121亿美元（约0.82亿元），同环比+691.2%/+40.9%，占总营收约1/3，其中乘客车费收入同比+849.3%，创历史最高单季增速。运营侧：截至6月末全球Robotaxi车队1975辆，基于北汽/广汽/丰田的第七代车型均已投入日常载客；截至2026年8月，国内注册用户超150万，广州市中心运营面积较年初扩大超300平方公里、覆盖人口超700万，深圳已延伸至机场、口岸等高频场景。Robotaxi全年部署目标维持3500辆。
　　毛利率同环比改善，费用率显著摊薄，亏损率继续收敛。26Q2毛利率17.5%，同比+1.4pct、环比约+1.3pct（26Q1约16.2%）。费用端：研发费用0.56亿美元，同比+14.7%，费用率约155%，同比大幅下降（规模摊薄）；SG&A约0.16亿美元、基本持平，费用率约44%。GAAP经营亏损0.66亿美元，经营亏损率181.5%，同比收窄。
　　海外布局是最大亮点。与Uber合作计划在欧洲五城部署超2000辆；国际在谈/已锁定部署规模合计超4000辆；另有卢森堡（Bolt/Stellantis）、新加坡（ComfortDelGro Zig App）等落地进展。欧洲共建车队模式打开海外弹性，关注H2车队交付节奏及Robotaxi收入占比能否持续提升。
　　盈利预测与投资评级：随技术进步与政策推进，公司有望受益于自动驾驶行业从“技术验证”走向“规模化”的红利。考虑公司车队扩张节奏，我们调整公司2026-2028年营业收入预期至1.5/3.5/9.9亿美元（前值为1.4/3.5/9.8亿美元）；调整公司2026-2028年归母净利润至-2.2/-2.3/-1.0亿美元（前值为-1.9/-2.0/-1.3亿美元）。当前收盘价对应2026-2028 PS分别为24/10/4倍，我们看好公司车队规模放量驱动经营杠杆释放，单车盈利模型验证下利润拐点渐近，考虑公司长期成长空间广阔，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策监管不确定性风险，行业竞争加剧的风险。