事件：
　　公积金条例迎系统性修订，新增装修提取，9月20日全国施行；上海"沪八条"同步落地。2026年8月18日，国务院公布《国务院关于修改〈住房公积金管理条例〉的决定》，自2026年9月20日起施行，此次修订做出较大系统性调整。提取范围全面扩容：租房提取取消"房租超过家庭工资收入规定比例"的门槛限制；新增装修自住住房、支付自住住房物业费、国务院批准的其他住房消费情形。
　　上海"沪八条"于8月21日施行，外环外二套房商贷最低首付比例由20%降至15%，公积金可提取支付购房首付款（新建商品住房现房）、契税、车位，外环外"以旧换新"购房最高补贴8万元。
　　投资要点：
　　公积金装修提取从"地方试点"升级为"全国法定"，有望激活存量房翻新家居需求。截至8月12日，全国已有至少21个城市出台公积金装修提取政策，平均提取额度约18万元/套。此次政策性质升级，新规将"装修自住住房"纳入全国法定提取范围，将利好存量房翻新需求，新规打通公积金→装修→家居消费的传导链条。装修提取资金可覆盖全品类家居建材消费，与以旧换新政策形成协同效应。
　　公积金装修提取有望每年释放千亿级家居纯增量消费。基于缴存余额和提取渗透率进行测算。核心假设：2024年全国住房公积金实缴人数1.76亿人，假设2.5人/户，对应7052万户；年度装修提取渗透率参考2024年租房提取渗透率12.8%，考虑装修为低频消费，因此谨慎、中性、乐观假设为3%、5%、8%；户均提取金额参考已落地城市平均18万元/套，不同情形下分别假设为10万、15万、20万。公积金带动的家居装修需求中，有一部分是自然产生的需求（即使没有公积金也会装修），纯增量需求假设比例为20%、30%、40%。根据测算，谨慎、中性、乐观假设下，提取公积金用于装修需求有望拉动增量消费额为423、1587、4513亿元。2025年全国建材家居零售额为14411亿元，对应拉动幅度为3%、11%、31%。
　　中央政策持续表态+地方政策接力放松，上海等核心城市房价有望陆续筑底。中央层面，25年12月中央经济工作会议和26年3月两会政府工作报告要求"着力稳定房地产市场"，26年4月政治局会议要求"努力稳定房地产市场"，26年7月政治局会议强调"稳定房地产市场"。连续稳楼市表态持续表明政策支持态度，判断房地产政策后续仍有进一步优化空间，如公积金改革、城市更新、交易税费优化等。地方层面，25年12月北京、26年2月上海、26年4月深圳先后放松限购和公积金政策，26年8月北京和上海再次接力放松。上海"沪八条"在上半年楼市已持续改善背景下出台，时点和内容超预期，进一步彰显政府稳定核心城市房价的决心。上海和苏州自2026年2月以来房价和租金连续6个月上涨，北京8月新政后值得期待。判断上海等核心城市房价陆续筑底，其中上半年上海房价底部已经确立，北京和苏州已筑底并处于验证期，深圳和合肥在磨底阶段。
　　美日经验复盘：家居建材龙头股价底部与核心城市房价底部接近，收入转正滞后股价底部3-4个季度。核心城市房价底领先全国，龙头股价跟踪核心城市房价。参考日美经验，核心城市房价止跌回稳明显领先于全国，其中日本东京房价领先全国约5年，美国旧金山为首6城房价领先全国约3年。龙头房企股价跟踪核心城市房价而非全国房价，呈现"龙头股价底→核心城市房价底→全国房价底"的传导路径。家居建材龙头收入转正滞后股价底部3-4个季度。以美国为案例，家得宝（Home Depot）作为全球最大的家居建材零售商，其股价在自然年2009年1月金融危机后触底，收入经历2007-2009年持续下滑，于自然年2010Q1同比增速转正（自然年2009Q4同比降幅已大幅收窄），收入同比增速转正滞后股价底3-4个季度。