本期投资提示：
　　动力煤方面，截至8月21日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报692、761、860元/吨，环比上周分别持平、下跌9元/吨和持平。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量181.93万吨，环比上周增加18.41万吨，增幅11.26%，同比上涨5.25%。需求端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量165.04万吨，环比减少10.29万吨，降幅5.87%，同比下降6.35%。截至8月21日，港口库存为2670万吨，环比上周增加106.5万吨，增幅4.15%，比去年同期高342.4万吨，同比上升14.71%。展望后市，主产地安监趋严、产能释放约束；高温天气回归叠加非电需求逐步启动，后续港口库存有望延续去化。炼焦煤方面，据钢之家，截至8月21日，山西安泽低硫主焦出厂价2400元/吨，环比上涨330元/吨，涨幅15.94%。供给端，山西等主产地安监严格，产量受限。据我的钢铁网，截至8月21日，523家样本矿山精煤库存165.4万吨，环比上周减少15.4万吨，降幅8.53%，同比下降39.99%；需求端，据我的钢铁网，截至8月21日，247家主要钢企日均铁水产量237.61万吨，环比上周下降0.65万吨/日，降幅0.27%。当前焦煤需求韧性犹存，而产地供给较为紧张，将支撑焦煤价格。我们推荐稳定经营、高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯；具备市场煤弹性或区域资源优势的标的包括兖矿能源、华阳股份、特变电工，建议关注昊华能源、晋控煤业、山煤国际；兼具煤电联营和成长逻辑的标的可关注新集能源、淮河能源，建议关注煤电铝一体化经营的电投能源；推荐低估值焦煤标的淮北矿业、山西焦煤、潞安环能、平煤股份，建议关注恒源煤电。
　　重要信息回顾：
　　疆煤产业链。据哈密市人民政府，8月21日，哈密市提出“十五五”期间建设千亿级煤炭清洁高效利用产业集群，重点发展煤制油气、富油煤高值化利用及煤化工与新能源耦合，8月21日，吉木萨尔县4900大卡沫煤坑口价125元/吨，环比持平；巴里坤县5200大卡沫煤坑口价245元/吨，环比持平。
　　本周日耗环比下降，电厂库存减少。据中国煤炭市场网，截至8月20日，沿海八省电厂平均库存3509万吨，环比减少40万吨，降幅1.12%，同比增加62万吨；本周平均日耗232.5万吨/天，环比下降2.1万吨/天，降幅0.88%；平均可用天数15.1天，环比上周减少0.1天。
　　供需博弈，国际油价上涨。根据伦敦国际石油交易所，截至8月21日，布伦特原油期货结算价94.39美元/桶，环比上周上涨5.87美元/桶，涨幅6.63%。
　　非电库存：华东港口库存减少、广州港库存减少。据中国煤炭市场网，截至8月13日，华东港口库存606万吨，环比上周减少23万吨，降幅3.7%。据广州华南煤炭交易中心，截至8月21日，广州港库存323万吨，环比减少32.3万吨，降幅9.09%。
　　国内沿海运费下跌、国际运费上涨。据秦皇岛煤炭网，截至8月21日，国内主要航线平均海运费报收46.05元/吨，环比下跌4.08元/吨，跌幅8.13%。据中国煤炭市场网，截至8月13日，印尼南加至宁波煤炭运价13.47美元/吨，环比上涨0.02美元/吨，涨幅0.15%。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。