行业观点：煤炭板块，需求方面，高温天气下终端耗煤维持季节性高位，沿海八省和内陆十七省电厂日耗同比正增长，电煤需求仍有支撑。本周动力煤价格延续上涨，秦港Q5500平仓价周环比上涨1.3%至860元/吨，坑口煤价同步上调，量价齐升态势延续。供给方面，山西安全监管保持高压，“十七条”新规下超产受限，本周《煤炭工业发展“十五五”规划》发布，提出到2030年优质先进产能比重和智能化煤矿比例进一步提升，煤炭消费达峰，中长期供给约束与高质量发展导向强化。库存方面，环渤海港口及沿海电厂库存继续去化，对煤价高位运行形成支撑。电力板块，本月全国气温持续攀升，8月7日全国用电负荷入夏以来第四次创历史新高，达15.57亿千瓦，7月底以来日最大负荷持续高于去年极值，预计八月用电负荷仍有进一步提升空间。随着汛期来水改善，水电、风电及光伏等清洁能源发电能力持续增强，为迎峰度夏电力保供贡献重要力量。7月绿证价格指数环比、同比均上涨，绿电环境价值加速显性化。中长期来看，算力等新兴产业用电需求预计保持较快增长，多地新增绿电直连数据中心项目，进一步拓展电力需求空间。整体来看，市场表现上，本周煤炭、电力板块股价有所波动，但在经济弱复苏与市场风险偏好承压背景下，凭借稳健经营带来的高分红属性，股息价值持续凸显，具备长期配置吸引力。
　　投资观点：
　　煤炭板块：当前高温延续带动日耗攀峰，供给端持续收紧叠加库存稳步去化，对煤价高位运行形成有力支撑，未来投资主线有望聚焦以下三个方向：
　　投资逻辑一：高分红价值凸显，稳健现金流支撑长期股息回报。煤价中枢维持高位，龙头企业现金流充沛，具备持续高分红能力，在当前低利率环境下配置价值显著。建议关注：中国神华、陕西煤业、淮河能源。
　　投资逻辑二：焦煤价格具备韧性，优质主焦煤企业受益于供给刚性下的高价延续。山西安全监管高压叠加“十七条”新规下产量受限，焦煤供给端持续偏紧，支撑焦煤价格高位运行，资源禀赋优异的企业盈利弹性更为突出。建议关注：山西焦煤、淮北矿业、平煤股份。
　　投资逻辑三：成长性标的值得关注，产能扩张与项目投产打开远期空间。部分企业依托在建煤矿投产或资源整合，具备明确增量逻辑。兖矿能源未来有望达成3亿吨原煤产量目标，另有钾盐、钼矿增量；淮北矿业信湖煤矿复产、陶忽图煤矿和聚能发电项目有望建成投产，新集能源及淮河能源亦具备产能增长与资产优化预期，成长属性明显。建议关注：兖矿能源、淮北矿业、新集能源、淮河能源。
　　公用事业板块：受算电协同、HALO交易影响，电力兼具防御和进攻两种属性，防御性资产优势进一步凸显。2026年多地长协电价承压下行，电力板块短期有望触底，行业正从“价量双杀”转向“稳价增收”新阶段，有望驱动板块价值重估。
　　1）火电板块，迎峰度夏期间全国用电负荷屡创新高，日耗高位运行对火电发电量形成有力支撑。2026年起各地容量电价普遍提升，且7月电网代购电价继续环比回升，有望在一定程度上缓解电价下滑压力。但需注意当前煤价维持高位，火电企业燃料成本压力仍存。建议关注全国化机组布局、稳健盈利的华能国际、华电国际、大唐发电；以及新增机组陆续投产有望贡献业绩增量，未来成长性较为清晰的宝新能源、赣能股份。
　　2）水电板块，汛期来水偏丰带动水电发电量整体向好，出力改善有望增厚业绩。水电企业受市场化波动影响较小，且整体分红比例较高，在无风险利率下行的趋势下股息率仍有优势，建议关注长江电力、川投能源，以及去年年底收购两家西藏公司，有望开辟第二成长曲线的桂冠电力。
　　3）绿电板块，核电方面，7月31日国常会核准新一批8台核电机组，继续保持每年8-10台的审批节奏，尽管核电上网电价或有所降低，但各地机制电价陆续落地，有望对核电电价形成托底。建议关注中国广核（A+H）、中国核电。风光方面，竞价电价较存量项目电价有所下降，其中风电电价普遍较高且消纳条件相对优异，建议关注受益于福建海风项目核准的福能股份、中闽能源。
　　风险提示：安全生产风险、国际形势变动风险、宏观经济波动风险、商品价格大幅波动风险、项目建设进度不及预期风险、政策支持力度不及预期风险、市场竞争加剧风险。