情绪驱动的行情会否进入调整期
　　8月第三周，债市多头情绪有所松动，连续三天小幅调整。
　　战略性看多的基点在于基本面交易，方向没有问题。
　　短期行情已经进入纯情绪驱动阶段。
　　配置盘供给承压是没有消化完的风险。债市行情短期走的太快、幅度太大，在配置盘和交易盘互动难以形成的阶段，势必会受到影响，进入高波动状态。
　　交易盘主导格局没变，筹码分布极致化。拉长久期的增量资金来自于调仓，来自于杠杆，看不到持续性增量资金的来源。
　　货币政策关注长债的下行斜率，而非绝对点位。若1.7%被突破之后，一致交易行为更加强烈，那前低点位的突破将是很快就发生的事情，需要外力来打破一致行为。
　　资金不一定代表政策态度，但短期易紧难松。银行负债端在下半年已经进入一定程度的增速下行状态，超储持续在低位运行，叠加8月末一周破纪录的8千亿以上的政府债券缴款，月末波动在所难免。
　　总结我们对于短期行情的看法，在经历比预期更早、更快、更大的上涨之后，交易盘的筹码分布已经接近极致化，配置盘的供给压力可能回归，交易短期处于情绪驱动状态，被机构解读为政策态度的资金可能也会增加波动，债市调整的可能性正在逐步增大。
　　后续节奏可能有两种：
　　（1）短期维持弱势调整和强势上涨。即8月第三周开启的调整持续的时间很短，那后续的上涨也将维持前期的斜率，甚至会加速上涨，行情会进一步走向极致化。那完成三段上涨之后的下跌可能也会更深、更久，不排除重蹈9月、10月调整的日历效应，在四季度行情再回归。
　　（2）短期即开启维持至少三周的调整。可能伴随一级供给的回归发生，这将导致上涨情绪“散团”，但也给交易盘筹码分布重置提供契机。后续将伴随供给压力的消化，以及交易盘拉久期诉求的回归，开启波段的上涨。
　　风险提示：
　　流动性超预期收紧