周度观点：住房公积金管理条例修订，公积金贷款利率下调值得期待。本周国务院发布修订后的《住房公积金管理条例》，将住房公积金使用范围从“购房”“租房”拓宽至“修房”“养房”,同时强调通过加强数字化、智能化建设等提高服务效能。值得注意的是条例明确住房公积金的存、贷利率由国务院决定，缩短住房公积金存贷利率调整决策流程。2021年末至2026H1，全国新增个人住房贷款利率累计下降258bp至3.05%，同期5年期以上公积金利率仅下降65bp，两者最新利差仅45bp，公积金利率优势不断缩小。本次修订后住房公积金存贷利率决策流程更短，或更利于其利率快速调整，发挥其住房保障功能。
　　重申优质内房布局正当时，港房迎来业绩兑现期。本周建发国际集团、华润置地单周上涨5.5%、3.5%，优质内房股价维持震荡上行，重申短期优质内房布局正当时：1）7月末政治局会议再度重申“稳定房地产市场”，8月北上进一步优化地产政策，政策仍值得期待；2）经历7月科技大幅波动后，市场风格趋于均衡，随着科技超跌反弹延续，低市值低持仓的地产比价效应有望凸显；3）往后看，若金九银十部分供需格局较好的一线城市量价有超预期表现，意味着3月以来环比为正的一线二手房房价企稳超过半年，资本市场对于本轮楼市拐点或有望逐步形成共识，均利于地产板块Q4开展新一轮向上行情。同时本周恒基地产公布2026年中报，上半年归母净利润同比增长41%、中国香港区域销售额同比增长188%，单周股价上涨12.8%，中国香港楼市复苏正逐步体现在港房业绩端，建议重视港房业绩/销售双兑现带来的投资机会。
　　投资建议：优选三条主线：1）历史包袱较轻、库存结构优化、拿地及产品力强的房企如华润置地、建发国际集团、滨江集团、中国海外发展、绿城中国、招商蛇口、保利发展、越秀地产等；2）受益中国香港楼市止跌回稳的港资地产如新鸿基地产、恒基地产、信和置业等，同时关注商业运营商恒隆地产、太古地产及经纪商美联集团；3）净现金流及分红稳定的企业华润万象生活、保利物业、招商积余、中海物业、绿城服务等。同时持续关注经纪（贝壳）、代建（绿城管理控股）、商业（新城控股）等细分领域优质企业。
　　政策环境监测：国务院修改住房公积金管理条例，上海优化房地产政策措施。
　　市场运行监测：1）新房成交环比回升，后市有待观察。8.15-8.21重点50城新房成交1.3万套，环比升13.1%，重点20城二手房成交1.7万套，环比降2%。8月（截至21日）重点50城新房月日均成交同比降18.2%，环比降15.6%；重点20城二手房月日均成交同比升5.9%，环比降7.9%。2）库存环比回落，去化周期17.3个月。截至2026年8月21日，16城取证库存8245万平，环比降0.03%，去化周期17.3个月。
　　资本市场监测：本周申万房地产板块跌1.81%，跑输沪深300（-1.01%）；本周内房股指数涨3.26%，主流港资房企多数上涨。
　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。