2026年上半年多家创新药企商业化放量强劲，行业迎来大规模扭亏为盈。2026年上半年，国内头部及前沿创新药企商业化造血能力显著增强，产品销售额维持高速增长：百济神州单二季度产品收入达17亿美元，信达生物上半年产品收入超82亿元。在核心产品快速放量与重大BD授权首付款及里程碑付款的双重驱动下，行业迎来盈利拐点，多家创新药企在2026上半年实现历史首次半年度盈利或同比大幅扭亏为盈，其中康诺亚预盈不低于12亿元，泽璟制药归母净利润为6.4亿元，荣昌生物预盈47亿元，加科思预盈不少于6亿元，验证了国内创新药“商业化造血与对外授权变现”双轮驱动模式的可行性。
　　创新管线逐步迈入全球3期/注册临床，陆续迎来催化剂释放。创新药企业在研管线推进顺利，多项具备全球竞争力的创新资产加速迈向临床后期与商业化阶段。一方面，自免与代谢领域重磅单品，例如信达的玛仕度肽与康诺亚的司普奇拜单抗，在医保准入与新适应症申报方面进展迅速，市场渗透率提速；另一方面，肿瘤领域重磅构型如双抗、三抗、ADC以及KRAS与BTK抑制剂等，全面开启全球多中心3期或注册性研究，例如再鼎的DLL3 ADC即将启动3期临床，荣昌的RC148以及泽璟的ZG006与ZG005全面推进3期研发，后续有望迎来密集的数据读出与里程碑催化。
　　跨国BD合作深度兑现，国内资产全球认可度和价值重估持续提升。对外合作BD已成为支撑企业业绩弹性与研发全球化的核心支柱。截至2026上半年国内药企与艾伯维、阿斯利康、礼来、辉瑞、罗氏等全球跨国药企达成多项高额资产授权与全球联合开发合作，例如荣昌将RC148授权给艾伯维、加科思将JAB-23E73授权给阿斯利康、泽璟将ZG006授权给艾伯维等。国内创新药企凭借独特的抗体工程与小分子研发平台，不仅收获了大额首付款与研发里程碑，更通过共同开发与共同商业化的Co-Co模式深度融入全球主流医药市场，全球认可度与资产价值重估持续提升。
　　投资建议：2026上半年创新药板块核心驱动力在于“盈利拐点落地”与“创新资产价值凸显”。作为2026年中报总结系列一，建议围绕两条投资主线进行布局，主线一关注商业化造血强劲、业绩确定性高的行业创新标的，建议关注百济神州与信达生物等，推荐逻辑为企业自主产品在全球及国内加速放量，自身盈利能力明确且具备丰富的后期研发管线与跨国BD合作储备；主线二关注中报实现历史性扭亏为盈、且创新资产达成对外授权合作，在研顺利推荐催化价值不断提升，建议关注荣昌生物、泽璟制药、康诺亚、加科思等。
　　风险提示：行业政策变动风险；研发进展不及预期风险；竞争加剧风险；产品上市后商业化表现不及预期等