行情回顾：上两周，A股医药生物指数上涨8.32%，跑赢沪深300指数6.63pp，跑输创业板综指2.10pp，在31个子行业中排名第6。港股恒生医疗健康指数上两周收涨8.31%，跑赢恒生国企指数11.91pp。
　　本周观点：CXO板块表现亮眼，医药整体关注度有望提升。
　　8月以来（截至8月14日），wind CRO指数取得约33%的涨幅，呈现强势主升行情。我们认为CRO板块亮眼的股价表现，有望吸引资金对生物医药板块整体关注度的提升。中报期，我们看好生物医药板块“中报业绩与临床数据共振”的投资机会，建议关注四条主线：
　　1）创新药：政策红利与产业景气共振。中报期，创新药板块进入业绩验证期，建议关注头部创新药企的商业化销售情况，板块基本面将由“估值驱动”转向“业绩兑现”。政策端，新版基药目录9月实施，创新药首次批量纳入，基层市场空间打开。产业端，9月WCLC、10月ESMO等国际大会召开，国产新药关键临床数据密集读出，验证全球竞争力并提振估值；叠加BD交易活跃，行业反转趋势持续确立。
　　2）医药外包服务：行业景气拐点确立。中报期，建议重点跟踪各细分领域龙头的二季度新签订单、全年CAPEX投入以及业绩指引。外需端全球医药融资回暖带动海外订单持续修复，内需端国内创新药研发热情显著回升，行业有望迎来外需内需双轮驱动的增长，板块行情跟随创新药行情回暖。
　　3）医疗器械：集采影响逐步出清，行业招标持续复苏，高值耗材及高端医疗设备出海逻辑持续兑现，板块情绪有望进一步修复，具备技术壁垒与出海能力的龙头企业将持续受益。
　　4）中药板块：政策支持力度持续加码，叠加板块高分红、低估值的防御属性，在震荡市场中具备较强韧性。
　　2026年年度投资策略：政策与产业共振，投资临床价值三段论。
　　随着国内外宏观和政策形势的变化，我们认为未来医药板块的投资应当越来越着重于医药的临床价值本质逻辑，即解决医患的临床需求。无论是国内的医保政策，还是出海的全球布局，均对于临床价值赋予越来越高的溢价。从临床价值三段论出发，我们看好创新药产业链、创新医疗器械：
　　创新药产业链：1）BD出海加速的创新药，建议关注信达生物（H）、益方生物-U、天士力；2）创新药上游的CXO，建议关注药明康德（A+H）、普蕊斯。
　　创新医疗器械：看好创新升级的高端医疗器械和高值耗材，建议关注迈瑞医疗、联影医疗、伟思医疗。
　　风险分析：控费政策超预期、研发失败风险、政策支持不及预期、商业健康险推广进度低于预期的风险。