事件
　　公司Q2业绩稳健向前，单季营收再超千亿。公司于2026年08月18日公布半年度报告，公司第二季度总营收1089亿元，再超千亿；经调整净利润62亿元，环比改善。2026年上半年，公司实现总营业收入2,081亿元，同比减少8.44%；税前利润为173亿元，同比减少37.27%；实现净利润142亿元，同比减少37.86%。
　　投资要点
　　公司全球智能手机出货量连续24个季度位列全球前三，ASP高速增长。截至2026年6月30日，连接至小米集团的AIoT平台的物联网设备数量（不包括智能手机和平板电脑）达到11.6亿台，同比增长17.4%，创下历史新高。2026年第二季度，公司的智能手机平均销售价格（“ASP”）同比增长25.9%，达到人民币1351元，创历史新高。根据第三方数据，2026年第二季度，中国大陆零售价3000元及以上智能手机销量将占总智能手机销量的32.1%，创下历史新高，同比增长4.5个百分点。其中，公司在中国大陆3000至4000元人民币价格区间的智能手机市场份额达到16.2%，同比增长3.3个百分点。公司的互联网用户基础持续增长，全球及中国大陆的月活跃用户均创历史新高。到2026年6月，公司的全球月活跃用户达到7.7亿，同比增长4.8%。其中，中国大陆拥有2.0亿月活跃用户，同比增长7.0%。
　　汽车业务高速增长，开启第二篇章。2026年第二季度，公司共交付了104,199辆新车，同比增长28.2%。2026年上半年，在中国大陆售价超过20万元的纯电动轿车中，小米SU7系列销量排名第一。截至2026年8月17日，公司的小米SU7系列累计交付量已突破50万辆。
　　公司持续深化在人工智能领域的布局。公司4月发布的基座模型小米MiMo-V2.5持续获得全球用户的广泛支持。在OpenRouter平台上，Xiaomi MiMo-V2.5周调用量排名第一，达到10.5万亿token。2026年6月，公司正式发布以Xiaomi MiMo大型模型为核心的全屋智能AI开源方案Xiaomi Miloco 2.（0全称：Xiaomi Local Copilot 2.0）。与小米Miloco 1.0相比，小米Miloco 2.0进一步探索了全新的智能家居形态，开始迈向“能记忆、会识人、懂执行”的家庭主动智能。
　　公司同时探索具身智能领域。2026年7月，公司发布并开源Xiaomi-Robotics-U0，一款拥有380亿参数的多模态自回归具身生成基座模型。在WorldArena测试中，Xiaomi-Robotics-U0在全球126个模型中取得总分第一名。同月，公司发布Xiaomi-Robotics-1，一个面向实移动操作任务的具身基座模型，模型基于10万小时真实世界数据进行预训练。在RoboCasa365仿真评测中，Xiaomi-Robotics-1排名第一。
　　投资建议
　　我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入4643/5450/6410亿元，分别实现归母净利润290/377/464亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　需求不及预期风险；市场竞争加剧风险；新产品推出不及预期风险。