业绩简评
　　2026年8月18日公司披露半年报，上半年实现营收2080.63亿元，同比下降8.4%；实现归母净利润141.86亿元，同比下降37.86%。其中，Q2实现营收1089.22亿元，同比下降6.1%；实现归母净利润94.62亿元，同比下降20.51%。
　　稳步执行新十年目标，AI赋能家人车。26Q2研发开支达92亿元，同比增长18.9%。AI领域发布基座模型Xiaomi MiMo V2.5和全屋智能AI开源方案Xiaomi Miloco 2.0。
　　经营分析
　　智能手机：高端化战略持续推进，ASP创历史新高。26Q2智能手机业务实现营收421亿元，全球出货量3120万台，ASP同比增长25.9%至1351元，创下历史新高。大陆智能手机出货量占比提高，此外新系列Xiaomi17T发布，带动国外ASP提升实现。26Q2手机分部毛利率8.5%，零部件成本上行背景下盈利能力韧性显现。
　　IoT与生活消费产品：国补退坡致中国大陆收入承压，境外业务表现亮眼。26Q2分部营收313亿元，同比-19.2%，主要受国内受国补退坡和618促销活动影响。境外IoT收入增长，主要系平板出货及收入创历史新高。截至6月末IoT平台连接设备数（不含手机、平板）达1160.8百万台，同比+17.4%。渠道拓展稳中有进，截至2026年6月，国内500 ㎡以上小米之家大店超270家；境外新零售门店突破640家，并实现多区域出海布局。
　　互联网服务：用户资产稳健增长，海外变现能力增强。26Q2分部营收90亿元，同比-0.6%，主要受游戏业务和其他增值服务收入下降的影响。6月全球/中国大陆月活跃用户分别达7.7亿/2.0亿，同比分别+4.8%/+7.0%；广告业务收入72亿元，同比+4.8%。境外互联网服务收入29亿元，占互联网服务整体收入比重32.1%。
　　智能电动汽车及AI等创新业务：交付提速，增程新品扩充矩阵。26Q2智能电动汽车收入239亿元，同比+15.9%；交付10.42万辆，同比+28.2%，ASP 22.9万元，同比-9.6%，主因SU7 Ultra交付占比下降；叠加核心零部件价格上涨及AI业务成本增加影响，Q2分部毛利率19.2%，同比-7.2pct；经营亏损26亿元，环比收窄5亿元。首款增程SUV澎程N70/N90 Max预计9月上市，产品矩阵进一步扩充。
　　盈利预测、估值与评级
　　考虑到小米汽车与手机高端化、AI+战略持续深化，看好人车家全生态闭环的硬核科技公司的唯一性。公司股票现价对应26/27/28年PE估值为27.78 /17.04/13.37倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　核心技术进展不及预期、市场竞争风险、海外地缘政治风险、汽车舆论风险等。