事件：6月9日，小米集团发布Xiaomi MiMo-V2.5-Pro-UltraSpeed。该模型是由MiMo团队和TileRT联合研发，首次在万亿参数的旗舰模型上实现每秒输出速度超1000 tokens。相较于MiMo-V2.5-Pro，UltraSpeed的定价是其三倍，而输出速度得到约10倍的提升。
　　1000tps不仅是速度的体现，更是对AI应用的底层颠覆。高并发推理使模型得以并行执行多条路径验证，更快的速度衍生出思考的深度，提升输出质量；同时打破编程Agent交互的效率瓶颈，并具备接入高频交易、实时风控等毫秒级决策闭环的条件，在医疗影像等关键场景中压缩临床决策时间。我们认为，推理效率的提升不仅是模型能力的升级，更是推动AI从辅助工具向核心基础设施演进、打开各类场景商业化空间的重要催化剂。
　　速度的背后，是模型与系统的极致Codesign。模型侧，针对通用硬件的带宽瓶颈，对MoEExpert进行FP4量化，在维持模型能力的基础上缩减模型体积并减少访存开销；同时采用DFlash块级masked并行预测方法，提升单次验证的Token接受长度。系统侧，TileRT通过引入常驻内核引擎和异构流水线协作，从底层避免了算子边界的执行间隙。在标准8卡通用GPU节点上，1T参数模型可实现每秒1000 tokens的输出速度。
　　MiMoCode开源强化生态，记忆系统与框架协同提升开发者粘性。MiMoCode基于OpenCode开发，并以MIT协议开源，通过独立subagent驱动的持久记忆系统与专属Harness+Compose模式，实现模型能力与Agent框架深度协同的同时，系统性解决长程遗忘并支持全流程开发。MiMoCode还内置/dream命令，每7天由独立Agent自动执行历史记忆的合并、去重、验证与压缩，将分散信息收敛为全局知识库并在后续会话中调用，带来“越用越顺手”的个性化使用体验。在面向编程场景的SWEBench和Terminal Bench的测试中，在使用相同MiMo模型的条件下，MiMoCode表现优于Claude Code。
　　重申“买入”评级。我们看好小米集团的AI探索、以及对人车家全生态的赋能潜力。我们预计小米集团2026-2028年收入为4731/5393/ 6057亿元，non-GAAP归母净利约293/351/407亿元。我们基于公司消费电子主业20x 2027e P/E，汽车及AI创新业务2.5x 2027e P/S，给予小米集团目标价51港币，重申买入”评级。
　　风险提示：手机竞争超预期，存储成本上升超预期，IoT进展不及预期，智能车竞争超预期，模型商业化不及预期。