1Q26总营收991亿元，经调整净利润61亿元。1Q26公司总收入991亿元（YoY-10.9%，QoQ-15.2%），经调整净利润61亿元（YoY -43.1%，QoQ -4.4%）。公司业绩主要受到存储及大宗商品价格大幅上涨，行业竞争加剧等影响。1Q26公司毛利率为22.0%（YoY -0.8pct，QoQ +1.16pct）。分业务看，1Q26 “手机×AIoT”分部收入793亿元，占公司总营收的80%，“智能电动汽车及AI等创新业务”分部收入199亿元，占公司总营收的20%。
　　智能电动汽车交付量稳步增长，汽车产品矩阵持续扩充。1Q26公司共交付8万辆新车，同比增长6.6%。汽车业务收入190亿元，同比增长5.1%。受车辆购置税补贴及核心零部件价格上涨影响，智能电动汽车及AI等创新业务毛利率为20.1%，同比下降3.1pct，经营亏损31亿元。新一代SU7于2026年3月正式发布，截至2026年5月6日，首销期锁单量已超8万辆。2026年5月公司正式发布小米YU7 GT，进一步扩充汽车产品矩阵。
　　高端化及销售结构优化推动手机ASP历史新高，境外IoT业务拓展卓有成效。1Q26公司智能手机业务收入443亿元，公司优化销售结构及渠道管理，毛利率环比提升至10.1%。1Q26公司智能手机全球出货量3380万台，连续23个季度稳居全球前三，市占率11.3%。持续推进高端化战略，同时积极优化销售结构，1Q26公司智能手机ASP同比增长8.2%至1310元，创历史新高。1Q26IoT与生活消费产品收入247亿元，毛利率25.2%，环比提升5.1pct。由于境外渠道拓展及品类增加，公司境外IoT业务营收创历史新高。1Q26互联网服务收入95亿元，同比增长4.3%，其中广告业务收入71亿元，同比增长7.8%。
　　研发投入持续，AI能力全面赋能“人车家全生态”场景。公司持续推进“人车家全生态”战略，大规模投入底层核心技术，1Q26研发开支90亿元，同比增长33.4%。2026年4月，公司正式开启Xiaomi MiMo-V25系列大模型公测，其中XiaomiMiMo-V2.5-Pro在通用智能体能力等维度上达到全球顶尖Agent模型水准。同时，公司以AI能力全面赋能人车家场景，Xiaomi miclaw开启小范围封测，已支持手机、平板、PC和有屏音箱等多终端。
　　投资建议：维持盈利预测，预计2026-2028年归母净利润362/406/495亿元，同比增速-13%/12%/21%；看好公司人车家全生态布局的协同以及海外市场的拓展带来的业绩增长，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：下游需求不及预期；行业竞争加剧；汇率波动风险。