摘要
　　中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致。根据中信里昂研究在2026年5月18日发布的题为《Xiaomi InvestorDay》的报告，小米投资者日强调其“人车家全生态”体系将引领实体AI发展。中信里昂指出，公司将通过AI手机转型、高端化及全球化战略应对当前宏观挑战。其Mimo模型展现卓越能力，小米将提供包含自研芯片、模型及操作系统的全栈式AI产品，例如AI手机将以系统级智能助理为核心。雷军表示，相信公司能逆势成长，截至4月30日已回购77亿港元股票。
　　雷军：全面拥抱AI时代
　　创始人雷军强调，小米必须全面拥抱AI以把握历史机遇。其“人车家全生态”及广泛的智能硬件布局使小米在实体AI领域占据优势。小米的成功源于高目标的设定、高强度的研发投入及坚韧的企业文化。公司曾成功穿越前两次行业危机，雷军对小米克服宏观挑战并在AI时代实现跃升充满信心。
　　卢伟冰：聚焦AI手机转型与全球化
　　小米集团总裁卢伟冰提出2026年三大重点：1）应对成本压力并完成向AI手机转型；2）推动电动汽车全球化；3）达成集团目标。自2025年二季度以来DRAM与NAND闪存价格已上涨约5倍，对消费电子行业构成压力。目前最低物料成本达1,500–1,600元。小米将高内存成本视为新常态，重新定义产品并动态平衡规模、利润与收入，通过提升ASP、优化内存使用及加强售后服务（如电池更换）应对。小米定义AI手机以系统级智能助理为核心，其Miclaw是中国首个手机端智能体。通过赋能合作伙伴、高端化、全球化及新零售战略，AIoT仍有4-5倍增长空间。SU7新车已获超6万份大定订单，YU7 GT将于2026年5月下旬上市，另计划在2026年下半年推出创新车型。海外市场将贡献未来50%+的销量。新一代XRING芯片（手机/平板/汽车）将于2026年面世。
　　小米AI：从自研模型到全栈产品
　　小米未来三年将投入600亿元用于AI，五年研发投入达2,000亿元。自研大模型在“人车家全生态”实现数据闭环。Mimo V2为万亿参数模型，日调用峰值达万亿tokens。V2.5增强智能体能力。MiClaw采用端云混合架构，3B端侧模型实现工具调用，降低时延与成本。
　　催化因素
　　新机型发布把握换机周期、智能手机出货复苏、健康毛利率水平、AI产品整合及电动汽车计划。
　　投资风险
　　风险包括：智能手机市场竞争激烈且新品频发；供应链集中风险（主要供应商占比较大）；互联网服务依赖高质量内容留存用户并创收。现有及潜在的反垄断、数据安全、电商及员工福利相关监管可能影响现有商业模式并导致财务损失。
　　公司概况
　　小米是以智能手机和IoT平台为核心的消费电子及智能制造企业，产品覆盖全球100+国家地区，2024年正式进军电动汽车领域。