跟踪要点
　　近期利率债（不包含地方债），基金公司及产品、其他机构和保险公司为主要净买入机构，中小型银行、大型银行和证券公司为主要净卖出机构。近期信用债，其他机构、货币市场基金和基金公司及产品为主要净买入机构，大型银行为主要净卖出机构。近期地方债，保险公司为主要净买入机构，中小型银行、证券公司和大型银行为主要净卖出机构。
　　近期机构交易行为：
　　大行：全周持续净卖出，卖盘连续性较强。
　　中小行：整体转为净买入，但利率债和地方债仍以减持为主。
　　券商：卖盘主线明确，周中卖压集中释放。
　　保险：全周持续净买入，稳定配置属性突出。
　　基金：买盘整体增强，周四短暂减持后快速回补。
　　理财：净买入延续，配置节奏相对平稳。
　　活跃券与边际定价力量：30年国债活跃券26T4，延续“大行小幅出券、中小行承接、券商净卖”的结构，中小行承接和券商卖盘较上周均有所收敛，基金整体接近平衡。10年国开债活跃券260205，近期呈现“银行出券、券商及基金承接”，大行和中小行卖盘有所放大，券商连续承接，基金由净卖转为净买。整体来看，30年国债边际承接更多依赖中小行，10年国开债则仍由中小行与券商的高频换手共同驱动。
　　主要结论与启示：近期机构行为主线在于银行内部明显分化、非银配置盘继续承接。大型银行持续净卖，中小行整体转为净买但长端仍偏减持；保险、基金和理财继续提供主要买盘，券商仍以减持为主。活跃券层面，银行决定筹码供给，配置盘提供中期支撑，交易盘的高频切换决定短期波动节奏。
　　风险提示
　　1）经济基本面改善不足；2）国内流动性收紧；3）海外风险事件超预期；4）历史经验不代表未来。