近期利率债（不包含地方债），大型银行和其他机构为主要净买入机构，中小型银行和券商为主要净卖出。近期信用债，其他机构、基金和货币市场基金为主要净买入机构，大型银行和券商为主要净卖出。近期地方债，保险、基金和其他机构为主要净买入机构，中小型银行和券商为主要净卖出。
　　近期机构交易行为：
　　大行：先买后卖，后半周减持压力集中释放。
　　中小行：净卖出主线明确，阶段性回补不改减持格局。
　　券商：卖盘主线明确，周中阶段性回补不改减持格局。
　　保险：全周持续净买入，稳定配置属性突出。
　　基金：买卖节奏反复，周五配置力度明显放大。
　　理财：净买入延续，配置节奏相对平稳。
　　活跃券与边际定价力量：30年国债活跃券26T4，7月下旬转向“银行供给减弱、交易盘轮动定价”，边际定价由“银行供给强弱”和“非银承接结构”共同驱动。10年国债活跃券26国债10，交易主线演变为“中小行主导供给、大行与交易盘轮动承接”，边际定价能力主要由中小行卖盘和大行、券商承接共同决定。10年国开债活跃券26国开05，近期主线转向“中小行与券商高频轮动、活跃券定价波动加大”，中小行仍是其最具影响力的边际机构，但其方向切换较快，日度波动明显大于周度聚合数据。整体来看，其定价并非由单一稳定配置盘主导，而是由中小行和券商的高频换手共同驱动。
　　超长期国债交易动态：综合来看，上周最值得关注的边际变化主要有三点：一是银行系30年卖盘明显降温，大行偏向卖出新券，中小行则对30年老券仍维持较大减持，老券供给压力尚未完全释放；二是基金和其他机构继续承接30年国债，且买盘进一步由新券向老券扩展，成为吸收银行卖盘的主要力量；三是保险继续增配50年国债，配置重心仍偏更长期限，而券商则由前一周大幅承接30年转为小幅净卖，交易盘止盈和结构调仓特征增强。
　　2026年以来，超长期国债配置力量演变：2026年超长期国债机构配置呈现明显期限分层：30年国债参与主体更广，定价力量由一季度的中小行逐步切换至基金和其他机构，形成“银行出让、非银承接”的格局，且近期交易更侧重于老券；50年国债则由保险主导配置，老券和新券均持续净买入，是最稳定的增量买盘。整体看，银行体系仍是超长端主要供给方，大行卖盘更具持续性，中小行和券商交易属性更强；非银内部则表现为基金承接30年、保险配置50年、理财辅助参与。
　　主要结论与启示：近期超长期国债机构行为主线在于“银行卖盘边际降温、非银分层承接延续”。30年国债方面，基金和其他机构继续承接银行释放筹码，且买盘由新券进一步扩展至老券，但中小行老券减持压力仍需关注；50年国债方面，保险仍是最稳定的配置盘，但买入强度较7月初已有所放缓。活跃券层面，券商和中小行交易方向切换较快，交易盘对短期波动的影响上升。整体看，超长期国债中期仍有非银配置支撑，但短期需关注银行卖盘、老券供给与交易盘止盈之间的再平衡。
　　风险提示
　　1）经济基本面改善不足；2）国内流动性收紧；3）海外风险事件超预期；4）历史经验不代表未来。