核心观点
　　中东局势有所缓和，沃什呈现鹰鸽不定的模糊态度，市场或有望迎来一段平稳期。展望下一阶段，权益或有望企稳修复，债市行情仍相对乐观，黄金短线追高或有一定风险。
　　月度宏观交易主线
　　1）2026年7月，美伊谅解备忘录达成后短时间即宣告失效，特朗普突如其来的TACO则为中东局势前景增添了更多变数。沃什所面临的“信任危机”或逐步加剧，独立性、通胀、美债等因素或加剧美联储政策路径选择的复杂性。
　　2）中东局势一波三折，特朗普再度TACO。7月后中东紧张局势进一步升温，在双方剑拔弩张之时，特朗普突然转向TACO，表示基于伊朗及其他中东国家的请求，同意取消军事打击行动，伊朗则态度强硬地对这一说法表示否认，中东局势前景仍不明朗。
　　3）中期选举临近，时间或成为特朗普的“敌人”。当前美国和伊朗在处理中东局势问题上呈现出截然不同态度，我们认为或与当前美国中期选举日益临近的特殊背景密切相关。自美伊冲突爆发后，特朗普支持率呈逐步走低态势，截至8月7日其支持率仅39.3%，不支持率则高达58.4%，特朗普政府所面临的选举形势日渐严峻，中东局势构成对特朗普支持率的主要拖累之一。
　　4）中期选举投票虽在11月进行，但主要竞选活动或将于9月后全面铺开，届时若伊朗问题仍悬而未决，或对整个共和党选情构成一定负面影响。以此推演，特朗普或有较强的主观意愿推动伊朗问题边际改善，即便不能完全解决，但一份更为有效的阶段性协议并推动油价下行解决美国民众生活负担问题，或也可转而用于特朗普胜利叙事成果宣传。
　　5）沃什在发布会上秉持减少前瞻指引的改革态度，对后续政策路径、美联储反应函数等货币政策热点问题均讳莫如深，只是再度重申对通胀的强硬态度，并表示希望市场跟随现实经济数据而非美联储做出投资决策。
　　6）6月FOMC会议首秀时沃什以鹰派态度示人，抗击通胀成为其代表性标签，但在通胀仍然高企的当下，沃什却只是持续口头表态，并未采取任何抗击通胀的现实行动，不免引起市场对其究竟是真鹰派还是故作姿态的怀疑，市场对沃什乃至美联储的信任程度或出现一定程度损耗。
　　7）对比7月末及2025年末两个节点，2年美债、10年美债收益率分别累计上行81BP、57BP，而期间政策利率并未出现任何调整，市场已远远走在美联储之前。当前面对美债收益率率先走高的现状，沃什不仅未承认美联储政策调整过慢，反而传递出当市场利率已然反映现实经济数据、美联储加息的必要性或有所降低的鸽派信息，进一步加剧市场对其明鹰实鸽身份的怀疑，当前留给沃什证明自身乃至美联储独立性的时间或并不太多。
　　8）中期选举压力下，特朗普政府或无法容忍美债收益率持续走高。一方面，美国民众生活成本问题在国际油价走高、通胀预期升温的背景下再度激化，调查数据显示当前约70%的受访民众并不支持特朗普政府在处理生活成本问题方面的做法。另一方面，美债收益率若持续上行，或对美股带来更大估值压降压力，对于多以美股上涨行情作为自身业绩进行标榜的特朗普而言或并非好事。
　　9）我们认为，至少在中期选举尘埃落定前，特朗普政府或具有抑制美债收益率持续走高的内在动机，而无论是从沃什与特朗普之间的密切关系或是美联储维护美元及美债信用的角度来看，沃什或同样希望避免美债收益率快速上行。以此反推，沃什或面临相对更大的加息阻力。
　　10）展望8月，中东局势虽悬而未决，但留给特朗普的时间或已不多，虽无法排除军事冲突再度激化的可能性，但交易TACO或是胜率相对更高的方向。至9月美联储下次议息会议前，市场或有望迎来一段平稳期，考虑沃什鹰鸽不明的身份底色，或对加息交易抢跑构成一定潜在制约。
　　月度资产表现复盘
　　1）2026年7月，权益市场普遍回调，债券市场涨跌互现，商品市场金银行情震荡而铜铝小幅上涨，原油价格再度走高，美元指数边际回落。
　　2）7月全球权益市场普遍下跌，主要原因在于资金面与公司面两方因素共振。资金层面，6月中下旬以来在科技公司中报业绩博弈与韩国监管部门考虑限制杠杆等多重压力下韩股持续下跌，并逐步形成股价下跌→保证金不足→强制平仓卖出→股价进一步下跌的负反馈循环，期间最大回撤高达43.93%。在本轮科技行情全球股市联动性显著加强的背景下，韩股持续大跌所带来的恐慌情绪也对日股等其他市场产生影响，形成一轮全球性权益行情调整。
　　3）公司层面，投资者对科技公司的关注重点逐步由资本开支竞赛所带来的潜在想象空间，转为公司究竟能产生多少现实的自由现金流，并以此为评判标准，成为财报季决定企业股价走势的重要因素。对于国内，7月权益市场出现较大幅度调整颇有些殃及池鱼之意，韩股去杠杆或与国内权益市场的直接关联度并不高，调整或更多源于情绪恐慌与下跌动量共振。
　　4）美债走在政策利率前，国内债市行情有所突破。海外方面，中东局势升温带动再通胀交易卷土重来，即便美联储按兵不动，美债收益率也已开始提前抢跑定价，10年美债收