投资要点
　　事件：公司发布2026年中期业绩。2026H1公司实现营业收入8.04亿元，同比+97.0%；归母净亏损1.13亿元，亏损同比收窄75.2%；经调整净亏损0.20亿元，亏损同比收窄82.3%。
　　自动驾驶业务高速增长，作业机器人首次贡献收入：2026H1公司实现营收8.04亿元，同比+97.0%。分业务看，自动驾驶实现收入7.845亿元，同比+107.3%，占总收入97.6%，是增长绝对主引擎，截至2026H1公司无人矿卡累计出货超1900台，其中2026H1出货量同比+214%；作业机器人首次实现收入310万元，占总收入0.4%，覆盖井下采矿掘进、露天矿装药、抱罐及挖采等机器人品类，标志“运输→作业”延伸开始形成收入；智能硬件及服务实现收入0.16亿元，同比-45.5%，占比营收比重2.0%，同比-5.3pct。
　　亏损大幅收窄，经营层经调整亏损接近盈亏平衡：2026H1归母净亏损1.13亿元，同比收窄75.2%；经调整净亏损0.2亿元，亏损同比收窄82.3%已接近盈亏平衡。
　　战略升维至“重载具身智能”，产品与生态进一步打开成长边界：公司已将定位由商用车自动驾驶升维至“重载具身智能”，强调“物理AI×重型机器×高危作业”，技术底座拆解为统一数据引擎、重载世界模型、集群决策调度三层架构，产品沿“重载自动驾驶—重型装备具身智能—智能运载”展开，对应运输、作业、感知三类功能。2026H1作业机器人首次贡献收入，与战略方向相互印证；我们认为，无人矿卡基本盘高增兑现叠加作业机器人与生态合作打开第二成长曲线，公司盈利拐点临近、平台化叙事持续强化，未来可期。
　　盈利预测与投资评级：我们基本维持公司2026/2027/2028年营业收入分别为17.96/35.90/68.93亿元，同比分别+103%/+100%/+92%；鉴于新业务、新项目多处于初期，成本费用端阶段性压力较大，我们调整公司2026/2027/2028归母净利润为-1.92/3.46/7.34亿元（原为-1.60/6.55/16.32亿元），2026/2027/2028年EPS分别为-0.44/0.79/1.68元，对应2027/2028年PE分别为22.65/10.68倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：公司产品及解决方案研发不适用行业变化的风险；客户拓展不及预期的风险；公司商业化落地不及预期的风险