国内矿区无人驾驶龙头，经营持续改善的智能驾驶平台企业：公司成立于2018年，深耕露天矿区智能驾驶运输领域，核心打造“著山”无人驾驶系统与“暮野”智慧矿山调度平台两大产品矩阵，为矿区提供全栈式L4级无人驾驶解决方案。截至2025年底，公司已在全国四大区域30座矿场部署2580辆活跃无人驾驶矿卡，以55.5%的车辆市占率稳居行业第一，创下全球单矿最大无人驾驶车队纪录。财务层面，公司营收保持高速增长，2025年实现营业收入14.35亿元，同比增长45.5%；收入结构持续优化，高毛利轻资产模式收入占比提升至57%，三费费率随规模效应持续下行，经营亏损稳步收窄，现金流与流动性显著改善。
　　政策与产业红利双重共振，矿区无人化进入加速渗透周期：2023年内蒙古阿拉善露天矿事故后，国家层面全面推进矿山无人化、少人化建设，明确2026年全国煤矿智能化产能占比不低于60%、危险繁重岗位智能装备替代率不低于30%的硬性目标，安全刚需成为行业发展核心驱动力。同时2026年以来煤炭、有色金属价格同步回暖，下游矿企盈利修复带动资本开支意愿增强，智能化改造落地节奏持续加快。当前国内无人驾驶矿卡销量渗透率已突破10%关键拐点，据测算国内矿区无人驾驶解决方案市场2025-2030年复合增速约42.5%，全球市场规模2030年有望达73亿美元，海外市场现有技术存在明显代差，国产方案具备广阔替代空间。
　　多维度竞争壁垒深厚，海内外成长曲线同步打开：公司以运营商身份切入矿区，沉淀全链路工艺运营经验，商业模式从重资产自持车队向轻资产技术输出有序跃迁，盈利弹性持续释放。公司落地规模断层领先，深度绑定国家能源集团、紫金矿业等头部矿企，系统深度嵌入客户生产流程，客户替换成本极高。依托紫金矿业股东+客户的双重绑定，公司实现高海拔金属矿场景突破与澳洲标杆项目落地，打开矿种拓展与全球化第二成长曲线。
　　盈利预测和评级：我们预计公司2026-2028年营业总收入分别为18.75/24.27/31.50亿元，同比+30.7%/+29.5%/+29.8%；归母净利润分别为-2.14/0.93/4.63亿元；2026/2027/2028年EPS分别为-1.45/0.63/3.13元，对应2027/2028年PE分别为120.37/24.23倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：公司产品及解决方案研发不适应行业变化的风险；客户拓展不及预期的风险；公司商业化落地不及预期的风险。