投资要点
　　【事件】中国财险2026年中报业绩即将发布，我们预计公司承保端有望同比改善，投资表现明显提升，继续看好公司长期增长动能。
　　产险：预计在26H1公司持续降本增效下，承保盈利有望继续提升。1）持续优化业务结构，推动降本增效。中国财险作为财险行业“头雁”，持续优化业务结构，深入推进提质、降本、增效各项工作，提升业务质量，强化理赔管控。车险业务上，推动强新车、提续保、优转保，家自车保费占比和续保率持续提升。非车险业务上，加速布局个人非车业务，改善法人业务结构，积极布局文旅保险等增量市场。2）2026年一季度公司财险业务综合成本率94.2%，同比改善0.3pct，承保利润71.5亿元，同比增长7.5%，我们预计上半年承保盈利将继续保持改善趋势。我们认为公司作为国内财险行业龙头，整体业务质量较好，成本管理能力突出，看好公司未来仍将保持领先行业的承保盈利能力。
　　投资：预计Q2权益投资表现显著提升，看好长期投资表现。1）短期表现预计显著向好。2026Q2股市明显回暖，单季度沪深300、万得全A、上证综指分别上涨11.9%、12.8%和5.2%，明显高于上年同期的1.3%、3.9%和3.3%。截至2025年末公司股票+基金投资占比达16.4%，同比提升3.7pct，我们预计在上半年股市向好背景下公司投资收益表现或将明显改善。2）看好长期投资收益稳定性。人保资产2025年创新设立战略OCI和战略TPL组合，开创集中决策和权益品种长期配置试点，把握长期投资机会，十四五期间年均投资收益率高于行业均值1pct。叠加公司长股投配置比例显著高于同业（2025年末为9.6%），我们看好公司凭借优秀的长期管理能力和资产配置优势实现长期稳定的投资回报。
　　盈利预测与投资评级：我们继续看好公司凭借稳固龙头优势和强大精细化管理能力，继续保持稳定的长期盈利表现，我们维持此前盈利预测，预计公司2026-2028年归母净利润分别为428/490/534亿元。当前市值对应2026EPB 0.9x，以2025年分红计算的股息率为5.4%，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）行业保费增速低于预期；2）自然灾害等不确定因素。