事件：我们将中国财险纳入公司6月金股，并发布了深度报告，公司股价表现较好，我们继续维持推荐，并进行观点更新。近期市场分化加剧，蓝筹股集体低迷，创业板挑战新高，经济的K型分化极致映射至A股。反观中国财险6月以来走出相对独立的底部向上行情。
　　港股通持股量迭创新高，6月15日Capital Group举牌中国财险，最新持股比例达6.07%。相比A股内险企面临来自前十大流通股东中证金公司和中证金融的抛压，中国财险既没有宽基指数减持压力亦无A股下跌对H股映射的压力。2026年以来，AH价差持续收窄亦侧面印证了保险股的基本面没有A股表现得那么糟糕。反观中国财险，自2026年5月以来，南下资金通过港股通持续增持公司，6月15日，Capital Group举牌增持中国财险，当日每股交易均价为HKD 15.4512，最新H流通股持股比例达6.07%，彰显机构资金持续看好中国财险投资机遇。
　　我们预计1H26公司承保利润率持续改善。年初以来，新车销量承压对保费影响整体可控，预计全年公司车险增速持平，但COR持续改善得益于费用率的持续压降和新能源车险出险率的持续优化。我们预计，首批已执行“报行合一”的企财险、雇主责任险等险种预计全年综合费用率下降2个百分点左右，考虑到保险服务收入确认时点，对整体非车险COR的影响预计不到1个百分点，对应全年非车业务承保利润贡献约12亿元。近期，上海陆家嘴论坛召开，总局局长，前中国人保董事长丁向群发言致辞中提到，坚定推行保险业“报行合一”，强化监管引领，坚定不移深化改革转型等关键词，我们预计财险业承保环境仍将延续改善趋势。
　　股息有保障，估值吸引力较高。由于集团与财险延续旧准则考核，2026年旧准则下集团与财险净利润规模明显好于新准则，我们预计DPS维持高个位数增长的假设下，当前股价对应2026年全年预计股息率达5.4%，对应PB为0.96倍，估值仍处于舒适区。
　　低利率环境进一步强化投资逻辑。2Q26长端利率再探新低，寿险公司估值瑕疵再度隐现，而财险公司“短负债长资产”久期格局下净资产预计小幅受益，同时再度降低险资南下股息率合意水平，利好公司估值释放。
　　投资建议：买入有业绩没抛压的高息红利股。我们维持盈利预测，预计公司2026年至2028年净利润分别为416.60、442.04和466.91亿元，同比增速分别为3.2%、6.1%和5.6%，对应ROE分别为13.7%、13.3%和13.0%，维持“买入”评级。
　　风险提示：厄尔尼诺导致自然灾害高发，权益市场重挫，市场利率大幅上行。