7月车市进入季节性调整期，部分购车需求阶段性后移。7月全国乘用车市场零售146.1万辆，同/环比-20.9%/-8.8%；2026年1-7月累计零售1,017.3万辆，同比下降20.3%。7月处于传统销售淡季，叠加6月半年末部分需求提前释放，月度销量环比有所回落。我们认为，近期新车型供给持续丰富，部分消费者购车决策有所延后，亦对7月终端需求形成一定影响。分品牌看，7月自主品牌零售104万辆，同/环比-14%/-6%，中国内地零售份额达到71.0%，同比提升5.4ppts；主流合资品牌零售29万辆，同/环比-35%/-12%；豪华品牌零售13万辆，同/环比-27%/-23%，自主品牌市场份额继续提升。
　　新能源表现继续优于行业，零售渗透率升至65.1%的历史新高。7月新能源乘用车零售95.1万辆，同/环比-3.9%/-5.8%，明显好于乘用车市场整体表现；1-7月累计零售566.8万辆，同比下降12.5%。新能源零售渗透率进一步升至65.1%，同比/环比分别提升11.6/2.1ppts。其中，自主品牌新能源渗透率达到83.8%，新势力零售份额达到26.8%，同比提升5.4ppts；同期常规燃油乘用车零售51万辆，同比下降41%，新能源对燃油车的替代趋势延续。从批发结构看，7月纯电动/插混/增程销量分别为95.8/38.7/10.0万辆，同比+28.6%/+14.6%/-7.5%，纯电车型继续贡献新能源市场主要增量。
　　出口维持高景气，新能源成为出口增长主要驱动力。7月乘用车出口（含整车与CKD）91.8万辆，同/环比+87.8%/+4.9%，占乘用车厂商销量的41%，较6月的37%进一步提升。其中，新能源乘用车出口54.0万辆，同/环比+147.8%/+8.1%，占乘用车出口的58.8%，较去年同期提升14ppts；自主品牌出口77.5万辆，同比增长87%。新能源出口持续快于行业整体，海外销量已经成为自主品牌消化产能、拓展增量市场的重要支撑。与此同时，行业库存继续去化，1-7月乘用车行业库存累计下降64万辆，为后续市场修复提供相对健康的库存基础。
　　投资启示：新品周期有望推动销量环比改善，看好“金九银十”车市表现。随着6月需求前置影响逐步消化、新车型陆续投放，部分消费者购车决策有望逐步落地，我们预计8月乘用车销量有望环比改善。进一步看，9-10月进入传统销售旺季，新车型密集投放、智能化配置价格持续下探，有望共同支撑“金九银十”车市表现。我们认为行业机会仍主要集中在三条主线：一是具备明确新品周期和智能化优势的头部新能源车企；二是海外销量持续增长、具备渠道及本地化生产能力的自主品牌；三是物理AI在智能驾驶、人形机器人等领域逐步落地带来的估值增量。建议关注：小鹏集团（9868 HK/XPEVUS/买入）新品及增程车型逐步放量，海外本地化生产和物理AI业务持续推进；吉利汽车（175 HK/买入）内部资源整合进一步深化，新能源产品矩阵持续完善；比亚迪股份（1211 HK/买入）出口保持较快增长，高端品牌及智能化布局持续推进。