8月以来，随着特朗普TACO以及非农数据偏冷，叠加融资资金回暖，在宏微观流动性改善共振下，市场已经开启反弹，成长风格也如期迎来明显修复。往后去看，即将披露的7月美国通胀数据将影响短期市场对美联储加息预期，一旦数据偏弱，将进一步打开市场反弹空间。此外，随着时间推移，A股将进入中报集中披露窗口，历史数据显示，8月中下旬开始A股结构表现与业绩的相关性将大幅提升，高景气且业绩兑现的风格及行业有望相对占优。整体而言，我们认为成长反弹并未结束，继续推荐中证1000、双创等成长指数。
　　8月非农数据助力加息预期降温，关注即将披露的通胀数据。上周五发布的7月非农就业减少2.3万个，显著低于市场预期的增加8万，失业率继续下降至4.1%，但这一改善主要源于劳动参与率下滑，劳动力参与率随之从61.5%下滑0.1个百分点至61.4%，为5年来的最低水平。由此来看，看似失业率与新增非农数据矛盾，但失业率下降的主要原因还是大量劳动者退出劳动力市场，从而压低了失业率。受疲软非农就业数据影响，市场对美联储9月加息的预期降温，在新的数据形成预期扰动之前，市场风险偏好有望持续修复，为市场的反弹进一步创造了有利的环境，有利于此前受加息预期压制的贵金属，也有利于股票市场反弹的延续。往后去看，即将公布的7月通胀数据和8月末的全球央行年会可能是市场重新定价9月加息的关键。今日（8月12日）美国将公布7月CPI数据，考虑到油价反弹的影响，7月CPI环比大概率由负转正，而同比能否温和回落是影响预期的关键。
　　货币政策与利率：上周（8/3-8/7）央行公开市场净回笼15255亿元，未来一周将有1165亿元逆回购到期。货币市场利率下行，短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，同业存单发行规模下降，发行利率涨跌不一。截至8月7日，R007下行5.3bp，DR007下行5.9bp，1年期国债收益率上行5.8bp，10年期国债收益率下行0.3bp，同业存单发行规模减少1510.6亿元，3M/6M同业存单利率上行，1M同业存单利率下行。
　　资金供需：二级市场可跟踪资金转为净流出。融资余额上升，融资资金净买入334.6亿元；ETF净流出744.4亿元；新成立偏股类公募基金份额减少。重要股东净减持规模上升，公布的计划减持规模下降。
　　市场偏好：行业偏好上，有色金属、计算机、食品饮料获各类资金净流入规模较高。宽指ETF以净赎回为主，其中科创50ETF赎回最多；行业ETF申赎参半，其中原材料ETF申购较多，信息技术ETF赎回较多。净申购最高的为中证2000ETF；净赎回最高的为华夏上证科创板半导体材料设备主题ETF。
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。