国内方面，以美元计价7月出口增速23.9%，核心特征是总量高位放缓、科技链集中度进一步提高，但订单领先指标已经转弱。
　　海外方面，美国政策“微操”成常态，通过调控油价、干预日元、调整美联储政策框架，对冲衰退风险、引导资金回流。政策“微操”亦反映美国经济脆弱本质。AI应用落地降低创业门槛，支撑就业未大幅恶化。但需警惕，若AI发展遇阻，创业潮或将转化为失业潮。
　　资产方面，强烈看好8月美股。美国政策“微操”，服务于特朗普中期选举保住参议院的目标，8月有多场初选，包含摇摆红州佛罗里达。中期选举后，可借中东局势、日元与油价判断政策微操是否延续，一旦微操结束，市场不确定性将显著抬升。
　　1、国内方面：以美元计价，7月出口增速23.9%，出口增长进一步集中于机电和AI相关产品，量的贡献进一步走弱、价的贡献再度提高，7月核心特征是“总量高位放缓、科技链集中度进一步提高，但订单领先指标已经转弱”。
　　2、海外方面：当“微操”成为常态，切勿忽视美国经济脆弱的一面。今年美国政策呈现出“微操”特征，一来通过双向影响油价既防止了过度冲击引致经济衰退、又两度实现了引导资金回流美国；二来多次联手日本央行干预日元平衡“套息交易”和美债。此外，美联储借助政策框架调整推迟加息时点。事实上，去年底至今美国就业数据一直有些矛盾：新增非农仍低迷甚至数次转负，失业率则持续回落。可以确认的是，2025年12月以来美国就业参与率下滑1.1%，刚好解释了职位空缺与新增非农双降与失业率回落的反差。而同期全球大模型进入到应用阶段，显著降低了个人创业门槛或为一个合理解释。今年4月世界银行公布的2022年美国高等院校入学率骤降亦可能与AI发展有关，该指标上一次骤降发生在1996-2000年，刚好是互联网狂热期。我们有理由担心一旦美国AI发展受挫、美股风险暴露，AI创业潮可能会引发失业潮。
　　3、资产方面：再次强调强烈看好8月美股。除经济与资产价格本身存在一定不确定性外，美国政策“微操”亦反映了特朗普对中选保住参议院的诉求，8月有18个地区初选，其中，11日和18日两天还有8个州初选，包括佛罗里达这个有些摇摆的红州。中选之后，可通过中东局势、日元与油价走势评估美国政策“微操”是否延续，一旦美国结束“微操”，市场不确定性就将显著升温。
　　货币流动性跟踪（8月3日——8月7日） 
　　央行“缩短放长”，资金面“前紧后松”，市场利率中枢整体下行
　　流动性复盘：
　　进入8月，银行间市场流动性基本摆脱了7月末月末考核、跨月资金紧张扰动，叠加月初财政支出加速落地、央行中长期资金加量净投放，资金面整体修复宽松、运行平稳，利率中枢较7月末明显回落。周初，鉴于前期短期逆回购集中到期，资金面小幅收敛、DR系列利率短暂上行，随着央行延续精细化调控思路，3M净投放加量操作、平滑资金波动，全周DR001、DR007围绕政策利率低位窄幅震荡，整体维持合理均衡格局。展望下周（8月10日-8月14日），7天公开市场逆回购到期1165亿元，买断式逆回购到期1万亿元，另外同业存单到期超9000亿元、政府债净缴款约1000亿，但仍需关注逆回购到期、税期走款及政府债发行的阶段性扰动，预计央行延续“缩短放长”操作，熨平市场波动，资金利率大概率平稳运行，大幅收紧风险可控。
　　货币市场：
　　资金价格方面，本周R001、DR001、R007、DR007价格中枢分别为1.39%、1.37%、1.42%、1.39%；周度均值来看，R001、DR001、R007、DR007资金价格较前一周分别变动-8.10、-5.05、-5.26、-7.13bp。成交量方面，银行间质押式回购日均成交额67471.49亿元，较上周增加了10935.90亿元。
　　政府债：
　　本周，地方政府债净融资1497.40亿元，国债净融资1861.70亿元，合计净融资约3359.10亿元，政府债净缴款合计为609.96亿元。按照目前披露的发行计划来看，下周（8月10日-8月14日），政府债预计净缴款规模增至1087.8亿元。
　　同业存单：
　　一级市场，截至8月7日，长短端同业存单利率走势涨跌不一。具体来看，1M、3M、6M、9M、1Y同业存单利率中枢分别为1.40%、1.44%、1.47%、1.49%、1.51%；二级市场，周度均值来看，1个月AAA同业存单下行2.0bp至1.39%，3个月AAA同业存单下行0.49bp至1.43%，9个月AAA同业存单上行0.02bp，一年AAA同业存单下行0.05bp。
　　大类资产表现跟踪（8月3日——8月7日）
　　权益：
　　1）A股市场：主要指数集体上涨，创业板指数涨幅居前，深证成指和中小板指数表现较强。
　　2）港股市场：主要指数同步回落，恒生国企指数跌幅略大，整体表现弱于A股。
　　3）海外股市：美股三大指数集体上涨，纳斯达克涨幅居前；欧洲市场普遍上涨；日韩市场表现分化。
　　债券：
　　1）国内：国债收益率长短端分化，1年期收益率明显上行，10年期收益率小幅下行，资金利率明显回落。
　　2）海外：美债长端收益率明显回落，欧洲主要经济体长端收益率普遍下行。
　　大宗：原油