8月季节效应显示，近10年以来8月偏价值的风格指数相对占优，但是，中证2000、TMT板块胜率同样较高。在沃什模糊的表述和弱化前瞻指引的沟通机制下，资产端仍需要警惕长端美债与期限溢价波动。经过7月杠杆出清压力释放后，成长风格的胜率和赔率已经明显提升。综合来看，风格推荐布局成长超跌反弹，同时保留部分再平衡配置，推荐的指数组合包括：中证1000、创业板指、300质量、价值100、科技龙头。
　　风格展望：布局成长超跌反弹，部分保留再平衡配置。第一，8月季节效应显示，近10年以来8月偏价值的风格指数相对占优，但是，中证2000、TMT板块胜率同样较高，胜率仅次于金融指数。第二，8月美联储议息会议落地后，市场对美联储加息预期有所降温，但在沃什模糊的表述和弱化前瞻指引的沟通机制下，资产端仍需要警惕长端美债与期限溢价波动。第三，6月下旬以来，全球科技AI交易去杠杆，此前高度拥挤的半导体存储领域去杠杆激烈，杠杆出清压力释放，海外冲击正逐步由系统性风险转向尾部波动，市场超跌反弹蓄力中，成长风格的胜率和赔率已经明显提升。第四，历史上A股大幅调整后的反弹中，中证1000、创业板指为代表的成长指数胜率和涨幅都比较靠前。第五，当前A股市场仍处于上行周期，历史数据显示，上行阶段的中后期红利资产配置价值凸显，且经历7月的大幅调整后，市场或难以回到此前的单边行情，再平衡的需求增加。不过单从8月来说，红利资产短期进一步上行空间可能受限。
　　大类资产表现复盘：全球股市普跌，A股跌幅居前，港股逆势上涨。美元指数冲高回落，非美货币普遍走强，人民币汇率坚挺；大宗商品方面，原油冲高回落，贵金属与工业金属承压；债市方面，美债收益率明显上行，长端升至阶段新高、曲线陡峭化，中债窄幅震荡，中美利差走阔。
　　流动性与资金供需：8月增量资金供需有望净流入，融资有望转为边际净流入。外部流动性方面，7月美联储议息会议后沃什强调长端美债收益率上行已部分替代政策紧缩、淡化即刻加息紧迫性，9月加息预期有所回落，后续路径将高度依赖7–8月通胀与就业数据验证。股票市场资金供需方面，7月股票市场可跟踪资金小幅净流出，ETF净流入对冲融资净流出。资金供给端，新发偏股基金规模较6月回落；融资资金风险偏好回落，由前期的连续3个月净流入后转为大幅净流出；ETF逆势净流入托底市场。资金需求端，重要股东净减持规模缩小；IPO发行规模扩大，再融资规模回落，资金需求规模保持平稳。7月主力增量资金方面，ETF成为市场主力增量资金。
　　市场情绪与资金偏好：上半年演绎到极致的K型分化，在7月出现了回摆。前期涨幅较多的科技方向，在海外去杠杆的影响下出现了显著回调，科创50、科技龙头与创业板指领跌；而价值与消费则受益于资金切换，消费龙头、大盘价值领涨。风格上，大盘价值风格为7月份相对占优的风格，中证1000、小盘价值交易集中度目前相对偏低。
　　风险提示：经济数据不及预期，海外政策超预期收紧