A股展望：估值压力部分释放但盈利增速存隐忧，短期或维持宽幅震荡。估值层面，估值继续大幅回调预期已明显减弱，但ERP层面看A股尚未进入高性价比区间。盈利层面，现阶段对A股整体的盈利增速预期仍偏弱。故综合来看，对市场后续收益率预期较上月有所提升但幅度不大。当前对A股市场的“四维择时模型”打分结构从历史类似区间表现来看，历经1个月的大幅调整后，次月市场往往难以快速反转，需等待明确的宏观或价量改善信号出现后才会再度进入上涨区间，与整体判断结论一致。
　　债券展望：利率中枢继续小幅下调、短期择时维持偏多。中期模型方面，26年盈利增速预期继续下调，推动利率中枢轻微下降2BP，当前中期看年内的利率点位偏高程度较上月有所提升。短期择时模型方面，当前宏观基本面模型观点偏空、机构资金流模型观点偏多、价量趋势突破模型观点偏多，综合看择时观点偏多。
　　转债展望：转债期权和正股估值均处于中性区间。全市场转债的定价偏离度中位数为-11.71%，而考虑市场供需关系后的调整值为2.90%，目前对转债期权估值的判断处于合理定价水平。转债正股的PB中位数为2.17，相对上期下降0.14，目前在50分位数附近震荡，股底BETA的赔率观点同样维持中性。
　　黄金展望：紧缩预期边际缓和，短期延续震荡。美联储维持利率不变，美元指数阶段性回落，同时隐波降低，金价大幅回撤可能性下降。但实际利率上行，资金未回流ETF，基差趋于收敛，表明短期金价或依然偏弱。8月黄金或延续震荡行情，趋势性上涨的启动仍需通胀、就业、权益降温等支撑。26Q2减持黄金ETF为公募FOF的主流操作，但仍有一定仓位。
　　大宗商品展望：商品对冲突叙事脱敏，能源结构性机会犹存。整体层面，当前商品市场对美伊冲突出现明显边际钝化，定价权由事件驱动转向事实驱动。结构层面，地缘传导链条已收敛至能源链，其他商品最终回归供需逻辑。环境因子上，海外流动性因子尚不足以驱动全面风险偏好扩张，国内需求因子约束黑色商品配置价值，供给冲击因子大幅走强，能化链仍是商品市场主线。
　　保险机构配置行为跟踪：高收益非标资产供给减少，上市险企净投资收益率持续承压，存量资产再投资压力增加。近期债券“南向通”从政策扩容进入实质交易阶段，6月中国人寿、平安人寿、太保寿险、泰康人寿、太平人寿、人保寿险等六家寿险公司首批获准参与并完成首批交易，交易动向普遍聚焦点心债。
　　外资机构配置行为跟踪：2026年7月海外中国股票ETF资金延续净流出，规模前20海外中国股票ETF单月净流出217.59亿元，年内累计净流出455.12亿元，海外资金对中国权益资产配置仍处于调整阶段。从风格上看，7月海外资金继续减持大盘成长和大盘混合型产品，但大盘价值型出现小幅流入，宽基成长型、中盘成长型保持一定吸引力，体现海外资金整体降低仓位的同时，对部分成长和结构性机会仍保持关注。
　　风险提示：本报告中的资产表现展望通过历史数据统计、建模和测算完成，大类资产价格走势受到海内外等多方面因素影响，在政策或市场环境发生明显变化时，模型存在失效的风险。