回顾：伊朗、阿曼谈判；中美经贸关系；刚果（金）矿产政策。
　　未来一周：地缘局势。
　　一周时政回顾：
　　1、中东局势：霍尔木兹海峡谈判释放进展，博弈持续；胡塞与沙特冲突持续。
　　1）本周随着伊朗、阿曼围绕霍尔木兹海峡谈判的积极进展传出，截至周五布伦特油价周环比下降9.5%至82.4美元。周中油价一度跌破80美元，但谈判仍然在博弈中&沙特与胡塞冲突持续，油价有所反弹。根据Hifleet数据，本周霍尔木兹海峡每日通行量约为5-10艘，通行量维持低迷；曼德海峡通行量日均25+艘，周环比有所下滑。
　　2）本周伊朗与阿曼的谈判聚焦于短期（未来数月）霍尔木兹海峡航线安排。2月底美以伊冲突爆发以来，霍尔木兹海峡正常通行航道受阻，出现了两条实际航道：靠近伊朗一侧、由伊朗管控的北部航道，阿曼一侧、受美军支持的南部航道。此次伊朗与阿曼的谈判旨在两国间划定一条新航道，航线或将经过伊朗领海，预计可使用2至4个月。若该协议成功签署，一方面伊朗获得了对海峡的部分实际控制并得到确认；另一方面，阿曼出面与伊朗谈判或也得到欧美等国的支持，双方共管或能部分削弱伊朗单方面对海峡的控制，且欧美海军也更易进入阿曼一侧海域。
　　3）美伊之间仍在博弈，双方其他分歧以及海峡更长期的机制仍待进一步谈判。从伊朗方面看：a）伊朗需要美方做出经济上的妥协，包括解冻伊朗海外资产、解除对伊朗制裁、解除对伊朗港口海岸的封锁；b）伊方负责谈判的外交部和实际控制海峡的革命卫队，两者历来在谈判态度上有所差异，因此后续谈判能否推进落实，军方的态度仍是重点。从美国方面看：a）美军当前弹药储备已处于危险低位，短期或不足以支撑特朗普重启大规模轰炸；b）随着中期选举临近，油价和美债收益率对特朗普的约束将会更加明显。因此综合来看，理论上美方满足伊方的经济要求并非不可能（6月签署的谅解备忘录本身就包括类似条件）。但注意美国对海峡的公开表态仍然强硬，要求免费开放，且本轮谈判聚焦于未来数月短期安排，美伊之间的分歧和博弈仍然突出。
　　4）另一条战线上，沙特与胡塞武装的冲突本周仍然继续；沙特、土耳其与巴基斯坦签署共同防务协议，表明地区阵营或受到美伊冲突影响进一步分化、从而增加长期地缘风险。胡塞武装具有较强的独立性，其行动除了配合伊朗外，也有其自身诉求。关注红海曼德海峡航线状况。
　　2、刚果（金）禁止铜、钴精矿出口，推动矿产品本地加工；特朗普宣布联邦政府将向关键矿产等项目投资30亿美元。刚果（金）此次禁令延续其过去近15年来的政策方向，是资源国希望加强对产业链控制、推动本土产业升级的典型政策。出台过类似政策的资源国还包括印尼（镍矿）、津巴布韦（锂精矿）和几内亚（铝土矿）等。需要关注后续执行力度。从中长期看，资源国的资源民族主义，叠加大国博弈对资源品的争夺，资源品武器化已成为当前国际政治和地缘摩擦主线之一，本周无论是刚果（金）的政策，还是中东围绕霍尔木兹海峡和曼德海峡的冲突已充分证明了这点。关注有博弈价值的资源品，包括关键矿产、关键港口航道、新能源&传统能源等。
　　3、本周商务部出台一系列对美反制措施，以应对近期美国联邦通信委员会、美国土安全部系列涉华消极措施。7月以来美方出台一系列管制、制裁，如禁止进口先进人形机器人、以“强迫劳动”为由制裁中国企业等，8月5日商务部出台对美反制措施包括：加强无人机及其关键零部件、技术对美出口管制，暂停中国强制性产品认证指定机构委托美认证机构实施的工厂跟踪检查，将美国合规性测试公司列入反制清单，对进口打印复印办公设备发起对外贸易国家安全调查，将6家美国实体列入反制清单等。美国对华政策路径清晰，即希望维系“有管控的竞争”：一方面在非敏感贸易上寻求稳定，一方面在敏感议题（科技竞争、资源武器化）持续加强控制。中国此轮反制是精准反制工具型机构+定向出口管制+贸易安全调查。展望8-9月，关注中美经贸关系，关注后续美方对华降税清单（预计以非敏感领域商品为主）、关注地缘政治和美国中期选举可能造成的干扰。
　　未来一周关注：
　　1、地缘冲突：1）中东：美国-伊朗局势进展，关注霍尔木兹海峡通行情况。2）西半球：关注美国与古巴近期摩擦及后续演绎。特朗普政府或持续企图加强对西半球控制。3）俄乌：关注俄乌双方战局变化及乌克兰对能源设施的打击；关注后续美俄乌三方互动，聚焦领土问题；关注美俄双边互动。4）其他地缘紧张。
　　2、美国关税：关注关税后续进展、美国对华降税清单；美国关税政策持续聚焦于战略安全产业。美国内政：中期选举年开启，共和党能否维持对参议院控制成为焦点（民主党有望获取众议院多数），美国国内政治博弈持续。
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。