核心观点
　　[行情分析]今日生猪期货全线收跌，主力合约LH2611收于12,035元/吨，下跌0.82%，整体呈近月抗跌、远月领跌的分化格局，其中LH2703跌幅最大(-1.21%)、LH2609跌幅最小(0.53%)，今日行情是远月升水过高+供给宽松现实博弈的结果。
　　[次日展望]主力LH2611升水现货超1,200元/吨，若现货涨势趋缓，盘面或继续以回落方式收敛基差;反之若现货站稳11元/公斤上方，期价下方或有支撑。
　　[宏观预期]供给端虽然产能去化持续推进，但滞后传导效应下出栏量仍处高位;需求端受高温淡季、替代效应、冻品高库存三重压制，短期难有起色。因此短期猪价处于周期底部区域，但随着产能去化传导至商品猪供给(预计2027年上半年)，价格中枢有望逐步上移，但年内(2026年四季度前)供给压力仍在，期价或难以走出趋势性上涨行情，以底部区间震荡、重心缓慢抬升为主。
　　[风险关注]非洲猪瘟等疫病发展情况对生猪供应的影响;能繁母猪存栏量仍高于正常水平，供应压力依然较大，若出栏节奏加快，可能导致猪价再次下跌。需要重点关注生猪存栏变化、能繁母猪存栏走势、养殖户压栏情况、饲料价格波动对养殖成本的影响等。