核心观点
　　[行情分析]8月12日多晶硅期货市场强势反弹，主力合约(PS2609)收盘价38190元/吨，较前一交易日大幅上涨4.26%，成交量17.45万手，成交金额197.79亿元，持仓量72264手。盘面在昨日回调后迅速修复，市场做多情绪再度升温。
　　[次日展望]预计多晶硅市场短期将维持偏强震荡格局。技术面显示价格在区间宽幅波动，政策预期与弱现实的博弈仍是主导盘面的核心逻辑。后续重点关注政策执行落地情况以及现货跟涨力度。
　　[宏观预期]光伏行业正经历从"规模狂奔"到"价值重构"的转型深水区。国内方面，7月31日市场监管总局开展光伏行业价格合规指导后，8月6日晚国内八大多晶硅龙头企业(通威、协鑫、大全、新特等，合计占国内有效产能超90%)在上海共同签署反内卷《倡议书》，承诺所有光伏产品销售价格不低于依据《光伏行业成本核算模型通则》核算的对应成本，标志着"反内卷"从口头喊话进入书面承诺阶段。同时，能耗新国标(GB29447-2026)已于7月正式发布，将于2027年1月实施，棒状硅综合能耗限额收紧至6.3kgce/kg，预计可淘汰约25%落后产能。海外方面，特朗普于8月6日签署行政令，对多晶硅及其衍生产品实施最低进口价格制度并加征15%从价关税，新规将于12月4日生效，短期提振市场情绪但中长期或加剧全球供应链重构压力。
　　[风险关注]1)供需错配格局未改:8月国内多晶硅产量预计达11.2-11.4万吨，而下游硅片需求不足10万吨，供过于求持续;2)全产业链库存高企:工厂库存再度累库，仓单量继续攀升，全产业链库存约60万吨，去库进程缓慢;3)现货跟涨乏力:厂家虽封盘挺价，但实际成交订单尚未落地，基差走弱反映期现联动性不足;4)政策效果不确定性:若后续缺乏实质性减产或强制限产政策，情绪溢价存在消退风险，需警惕冲高回落。